汉威电子：公司战略框架成型,发展开始提速

　　事项

　　近日我们前往汉威电子,就公司近期经营近况和未来发展进行了调研。

　　主要观点

　　1.经过14年的一系列工作,公司长期发展的战略框架已经成型汉威电子从气体传感器起家,逐渐发展至温度、湿度、流量、压力、热释电、火焰等多门类传感器,气体传感器国内市场占有率达60%,居国内第一。当前主营业务主要集中在气体检测领域的智能传感器、智能检测仪表及物联网系统解决方案的研发、生产与销售。

　　经过14年的一系列工作,公司长期发展战略框架已经成型:概括起来就是从传感器技术和物联网云平台两条技术路线,运用传感器、GIS1、SCADA2三类产品,形成智慧市政、工业安全、环境监治和消费电子(居家健康)四个板块的物联网解决方案。

　　2.外延并购助力公司发展战略,未来仍会是借助点-14年通过收购沈阳金建(GIS,原持有51.09%股权,现持有100%股权)和鞍山易兴(SCADA,现持有51%股权),结合自有优势的传感器产品,在面对物联网解决方案时形成合力优势。

　　收购嘉园环保(持有80%股权)使公司从既有优势领域环境监测系统出发,进入环境污染治理板块,业务领域拓展至环境监治。

　　投资郑州高新供水(持有65%股权),汉威据此建立智慧水务管控平台,以解决用水抄收自动化、管网监控智慧化、供水调度管理工作信息化的问题,树立水务行业物联网示范,并将以此为契机突破去获取更多的行业市场机会。

　　当前公司发展的大框架已经构建完成,15年公司外延并购的思路是为框架“补肉”,完善现有框架。

　　3.15年公司的看点有三:(1)传感器+GIS+SCADA合力优势:“传感器+GIS+SCADA”的合力优势不是1+1+1,而是能够实现传感器终端和信息系统三位一体的完美契合,这在拓展智慧燃气、智慧水务、工业安全业务时合力优势明显,将有助于获得订单。目前已在智慧燃气领域推广,智慧水务也在打造样板工程,以期未来在全国范围复制。

　　(2)政策推动力度值得关注阶梯水价、阶梯气价、VOCs一旦启动都将推动公司业务做大:-阶梯水价、阶梯气价不仅要求准确的计量,还要求精准的时段对数据冻结,这是当前实施阶梯水价、阶梯气价普遍存在的技术障碍,而汉威电子的智慧水务、智慧燃气解决方案,能非常有效的解决这个问题,而水务信息化也会带来沈阳金建GIS业务的增量需求。一旦政策对阶梯水价、阶梯气价的推动加快,汉威电子的相关业务将能得到有效推动。

　　VOCs是指挥发性有机化合物,一般是指在化学性质较为活泼、常温常压下能自发挥发并对大气环境或人体健康造成危害的液体有机质。无机污染物和VOCs是PM2.5形成的重要原因。其中,无机污染物减量化随近年来脱硫脱硝工程开展已取得一定成效,未来大气工作侧重点有望落在VOCs监测治理上。VOCs治理市场预估达到600-700亿元产值。

　　汉威电子并购的嘉园环保(持股80%)主营业务涵盖废气处理领域中的有机废气治理及废水污水处理。二者业务天然具有上下游关系,面对相同的客户群体,双方通过结合给客户提供从安全监控到环保监测+治理的完整解决方案。一旦VOCs治理提速,将推动汉威电子环保监治业务的发展。

　　(3)消费电子方面,14年推出了三个居家健康产品,空气电台A系列(检测PM2.5、湿度、温度等)、R系列(燃气、一氧化碳等)、E系列(甲醛等,可插手机使用),采用了移动互联技术、前沿检测技术,这是公司在居家健康领域的首次尝试突破。业务规模虽小,但这是公司B2C业务的推进。此外投资的苏州能斯达公司正在研发未来可用于居家健康领域的新型传感器。

　　4.员工持股计划大股东及高管为中下层骨干员工保驾护航,激励明显本次持股计划份额9000万份,每份1元,分优先A级和次级(B、C)。认购比例6:2:1,其中员工认购B级。方案实质是大股东和4位高管为员工提供高杠杆及风险兜底的资产管理计划,对员工的激励明显,有利于稳定核心业务团队。

　　本计划考核条件为15-17年扣非后归母净利润每年增速不低于30%,而B级最终收益弹性与股价挂钩,体现大股东和高管层对公司未来发展的信心。

　　5.投资建议公司发展战略清晰,市场空间广阔。全产业链对物联网解决方案形成合力优势,看好智慧燃气、智慧水务、VOCs监治等业务板块有望受益于国家政策带来的爆发。预计公司14-16年EPS为0.35、0.83、1.16元,首次覆盖,给予“强推”评级。