先河环保：全国质量环境监测龙头再起航

　　 先河环保在空气、烟气自动监测市场上优势明显，市场占有率一直保持在30%左右，全行业第一，其他国内厂商和外资厂商市场份额分别为40%和30%。

　　总股本3.44亿股 总市值：96亿元 市盈率（动）：348.50 流通股2.69万股 收盘价：27.88元

　　先河环保在空气、烟气自动监测市场上优势明显，市场占有率一直保持在30%左右，全行业第一，其他国内厂商和外资厂商市场份额分别为40%和30%。公司作为国内自动监测市场的龙头厂商，有望率先从环保税立法中获益。

　　监测仪器行业中兼具“技术+市场”的稀缺标的，公司持续成长可期技术方面：公司大气监测产品技术一直处于国内前列，是“国家重大科学仪器专项——PM2.5监测设备开发与应用”课题的牵头单位，拥有以PM2.5监测为代表的国内最先进的产品设计与开发能力，未来有望通过持续收购保持现有的技术持续领先状态。市场方面：通过多年对大客户的耕耘，公司已经积累了丰富的既往业绩和优质客户资源，伴随新市场打开，公司有望加速拓展。技术+市场优势有望确保公司在竞标过程中的优势，未来业绩持续高增长值得期待。

　　顺应“市场化+物联网”趋势，无缝对接地方政府需求，扩张全国值得期待公司较早布局第三方运维服务市场，可以很好地对接地方政府需求，未来抢占河北省市场、全国扩张值得期待：1）公司在河北大气监测市场的占有率超过70%同时曾参与山东省环境监测社会化运营项目，既往项目经验丰富；2）与政府客户之间维持良好的客户关系，在竞标过程中更有优势；3）公司已经建立了比较完善的环境监测数据库，顺应物联网发展趋势，可以有效对接全国范围内的地方政府项目。

　　与同行业公司相比股价涨幅最小，安全边际充足今年以来，行业内与公司业务模式比较相似的三聚环保、雪迪龙、天瑞仪器、汉威电子股价的涨幅分别为102%、190%、228%、254%，而公司股价的涨幅仅为93%，相比较而言安全边际充足，为公司股价上涨预留一定空间。

　　盈利预测与投资评级：维持公司“买入”评级我们预计公司15-17年利润分别为1.09/1.36/1.72亿元，EPS为0.32/0.39/0.50元，动态市盈率为88倍、71倍、56倍。公司目前是环境监测行业中较为稀缺的“市场+技术”兼具型标的，同时安全边际充足，维持公司“买入”评级。