环保税年征可达数百亿元关注五类环保股

　　昨日下午，全市食品安全工作会议在市政务中心召开。市食安委主任、副市长王民生出席会议并讲话。

　　王民生说，要牢固树立为民保安、常抓不懈、依法依规、科学监管、严管重罚和标本兼治等九个意识，围绕“两节两考”期间食品安全保障、食品安全应急管理等工作任务，突出重点区域、重点单位、重点品种、重点环节和重点问题，通过严格落实食品安全属地管理责任、加大隐患排查治理力度、强化应急预案落实和演练、完善治本长效之策、加强宣传教育等十项具体措施，进一步加强食品安全常态化监管，切实保障广大人民群众“舌尖上的安全”。

　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-06-02

　　记者从环保部查询得到的数据显示，2013年全国排污费征收开单216.05亿元，比2012年增长10.73亿元，增幅5.2%；征收户数43.11万户，比2012年增加7.8万户，增幅22.2%。2014年，全国排污费解缴入库单位共31.8万户，入库金额186.8亿元。

　　对此，谭云明表示，《环境保护税法》出台后，征收力度有望大幅加强，能为环保投资提供更为充足的资金来源。预计费改税后，每年征收环保税的规模理论上可达500多亿元。

　　值得注意的是，对股市而言，开征环保税将对五类环保上市公司带来长期利好。A股市场中，空气质量监测领域有先河环保、天瑞仪器等；除尘治理领域有龙净环保、菲达环保等；燃煤锅炉改造领域有科融环境等；空气净化领域创元科技等；污水处理领域有兴蓉环境等。

　　龙净环保：超净排放提速，1Q16维持强劲成长

　　重申买入评级， 目标价下调至人民币 17 元： 龙净环保为中国最大的烟气治理提供商， 公司 2015 年第四季财报高于预期， 系政府推动超净排放不断提速和扩围， 项目进度高于预期。 因此我们将 2016/17 年预估营收上修 6%/6%， 将 2016/17 年预估净利润上修 5%/2%， 上修后预估 2016/17 年 EPS 为人民币 0.62/0.73 元。 有鉴于公司客户主要分布在火电行业，公司应收账款回款的风险提高，本中心下调目标价至人民币 17 元(原为 19 元) ， 以反映行业平均估值的降低

　　2015 第四季财报高于预期， 2016 年第一季成长强劲： 根据龙净环保公布的 2015 年的业绩，第四季营业收入 29.02 亿元，同比增长15%，高于预期 14%，净利润 1.71 亿元，同比增长 2%，高于我们预期 27%， 系公司： 1) 超净排放项目进度高于预期； 2) 中小锅炉改造提速，公司客户范围扩大； 3) 营业费用率低于预期 3.9 个百分点。 公司 16 年一季度营收 11.40 亿元，同比增长 18%， 高于我们预期 4%，净利润 7,650 万元，同比增长 26%， 高于我们预期 31%。

　　超净排放打开市场空间： 公司的业绩增长动能来自于超净排放和综合烟气岛工程的订单， 受惠于《煤电节能减排升级与改造行动计划( 2014-2020) 》 的提速和扩围，东中部地区燃煤电厂改造完成时间分别提前至 2017/2018 年底， 未来将有一大批机组将进行环保改造(市场容量为 5.8 亿千瓦) . 另外国家发改委从 2016 年起对于达到超净排放的燃煤发电机组，对其上网电价每千瓦时加价 0.5 分， 加快燃煤机组超净排放的需求。

　　2016 全年展望： 我们乐观看待公司成长前景， 系因龙净环保将受益于： 1) 煤电超净排放提速， 东中部地区燃煤电厂改造完成时间分别提前至 2017/2018 年底， 2016 年可能出现新建项目小高峰； 2)烟气治理超净排放范围扩大， 中小锅炉纳入超净排放改造； 3) 2016 年第一季净利润同比增长 26%，业绩增长提供可靠保障。 经微幅调整，我们预估 2016/17 年公司营业收入为 85.13/97.29 亿元，同比增长15%/14%， 净利润 6.7/7.8 亿元， 同比增长 19%/17%。

　　先河环保：并购增厚业绩，期待网格化监测+VOCs发力

　　广州科迪龙和广西先得并表，15 年扣非净利润增长35.18%

　　公司2015 年实现营业收入6.28 亿，同比增长42.6%；归母净利润0.87 亿元，同比增长21%；扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长35.18%；折合基本每股收益0.25 元。公司并购广州科迪龙(80%，贡献业绩2182 万)、广西先得(80%，贡献业绩2372 万)，贡献业绩的主要增量。2016 年1 季度营收1.4 亿(+53%)，归母净利润987 万元(+46.2%).

　　运营服务收入大增，网格化监测市场将全面开启

　　分业务看，环境监测系统业务实现收入4.87 亿(+23.32%)，除常规空气监测产品外，在气象、水利、交通、企业用户等非环保领域实现突破；运营服务收入大幅增长，实现收入7800 万(+128%)，收入占比达到12.42%，在7 省共38 个国家直管站开展运营业务，有效数据点位数位居六个运营厂家之首。我们预期网格化监测市场将全面开启，公司在该领域运维经验丰富，并占据京津冀这一核心区域的地缘优势。

　　技术引入+18 亿示范项目，VOCs 领域成长空间巨大

　　VOCs 领域受政策推动，治理、监测需求不断释放，目前北京、天津、上海多个地市，石油化工及包装等多个行业已经进入收费阶段。公司15 年9 月与河北雄县签订18 亿VOCs 治理PPP 项目，寄希望于借助雄县项目打造样板工程，全面开启集第三方治理、资源化、在线监控为一体的模式，快速拓展该市场。

　　大力推进产业升级，成长性高，给予“买入”评级

　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.38、0.53、0.74 元，对应PE 分别为35.5倍、 25 倍、18 倍。公司是大气监测领域龙头企业，通过并购科迪龙和先得迈出异地扩张之路。我们预期网格化监测、VOCs 市场成长空间巨大，公司通过技术研发+示范项目模式，在上述领域已占据先机，若上述市场加速启动，则公司未来业绩高增长可期，给予“买入”评级。

　　风险提示：VOCs 治理订单增速低于预期；订单进展低于预期。