“深度城镇化”或为水处理业创造新契机

　　“深度城镇化”战略的提出折射出我国将会更为关注缩小城镇差距，提升三四线城镇生活水平，提倡节约集约，建设生态宜居等领域的发展。预计我国水处理产业将迎来一个全新的时代。就技术而言，我们认为膜技术是未来最有希望脱颖而出的新型处理技术。

　　“深度城镇化”有望开创的新时代。“十二五”期间水处理产业的众多战略发展规划都深刻反映了“深度城镇化”的发展需要：全面强制执行饮用水新国标，以改善民生；清晰设定三四线城镇的污水处理发展规划，以弥补城镇间差距；加快沿海地区海水淡化产业建设，以节约资源，提高竞争力。这些措施将合力为水处理产业开创一个新的发展时代。

　　膜法水处理技术是当前综合竞争力较强，且具备不俗发展潜质的处理工艺。在饮用水常规处理技术后增加膜工艺，可很好的满足我国饮用水新国标的要求。在污水处理领域，如以“是否可有效改善水质，能否应对不断恶化的污水水质，投资和运营成本是否有继续压缩的潜力”等三个维度为主要评判标准，我们认为膜工艺在前两项指标上表现十分突出，在投资和运营成本上暂时有一定缺陷。但从历史经验和技术升级角度来看，我们认为生产和运营技术的不断改良将大幅压缩其综合成本。在海水淡化领域，反渗透膜将会凭借其出色的性价比继续维持主导地位。

　　成功且有效推广的商业模式是水处理企业坚实的护城河。政府在水处理产业中扮演着举足轻重的角色。但是较大的投资成本抑制了政府的投资，较长的投资回报期降低了社会资本的进入。因而我们认为在水处理产业，如果企业能够成功摸索出有效破解这一系列难题的商业模式，则会事半功倍。

　　碧水源成功地探索出一条既可有效缓解政府投资压力，又可扩大公司业务，实现双赢的商业模式。在这一模式指导下，公司在全国大多数主要潜力市场进行了长期的战略布局，这些布局已经或即将迈入收获期。我们给予公司“买入”评级。

　　另外，建议持续关注津膜科技于工程领域的扩张进展情况。津膜科技在膜产品技术领域拥有长期的研发技术积累，公司在继续发挥技术强企的战略方针的同时加大了在工程领域的攻关力度。如公司能以优秀的膜技术为敲门砖，扩大工程领域的份额，公司盈利有望再上一个台阶。

　　风险提示：水处理产业投入不足，新技术推陈出新从而替代膜技术