理工监测:“五水共治”监测项目预中标,环保业务持续拓展

　　 投资要点:

　　公司公告,预中标台州“五水共治”交界断面水质自动监测数据采购项目。公司公告,预中标台州“五水共治”交界断面水质自动监测数据采购项目,中标金额10052万元,年均合同金额1436 万元。

　　全新采购模式首中标,后续仍有获益可能。本次招标中,政府采取全新模式,向第三方采购台州市100 个点位氨氮、总磷、高锰酸盐指数7 年的有效数据,由中标人在台州建设100 个微型水质自动监测站,同时承担水质检测网络投资、建设和运营。若后续站点增加,则中标人可采用跟标方式,采购价格维持不变。

　　水质监测空间广阔。台州此次全新模式招标,将对未来同类型政府采购水质自动监测项目形成标杆示范作用,或逐步推广至其他地区。目前浙江省正处“五水共治”(污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水)进程中,催生水质在线监测需求。我们预计“十三五”期间,浙江每市水质监测点数量可达1000 个,全省总计可达近万个。按单个监测点每年14 万元计算,仅浙江省年市场空间达14 亿元左右。未来浙江经验或可推广至其他省份,催生更大市场空间。

　　尚洋有望持续受益。尚洋为水质监测领域领先企业,在当前省级以上水质断面和饮用水共计1500 个监测站点中,覆盖685 个,覆盖率近50%。本次在台州中标,亦将有力提高尚洋市场影响力,提升未来在同类招标中中标可能,推动公司环保业务做大做强。

　　在线监测龙头,静候电力在线监测招标规模重启。公司为在线监测行业龙头,我们测算行业潜在需求200-300 亿元。市占率方面,公司维持在25%左右,基于当前国网在线监测招标的入围企业较少,我们预计未来公司市占率仍将稳定。目前在线监测招标尚未大规模重启,公司该业务仍未恢复增长。

　　电力工程建设信息化规模扩张在即。江西博微专注电力工程信息化领域,电力工程造价工具软件市占率稳居行业首位,其软件产品覆盖国网下属各大电力公司。我们预计博微、理工将实现良好协同效应,助力规模扩张,主要源于:1)理工可充分利用博微的技术和客户资源,助力原有业务拓展；2)博微可充分利用理工上市公司平台,扩张业务规模。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2016-2017 年归母净利润分别同比增长61.20%、16.05%,每股收益分别达到0.52 元、0.60 元。公司正在从电力设备行业向环保行业转型,给予2016 年35-45X,合理价格区间18.20-23.40 元,维持“增持”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争的风险。