理工监测：风险基本解除,环保龙头起航

　　 事项

　　公司发布公告,公司重大资产重组事项获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核有条件通过

　　主要观点

　　1.“水十条”开启水质监测市场,龙头标的享受高溢价。

　　“水十条”中明确提出以改善水环境质量为核心,按照“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”原则进行水环境治理,标志未来五年环保工程投资以水污染治理为主。水质监测作为监控水环境质量的最客观的手段,将成为举国治水中最先、最系统性投资的细分行业,将在政策推动下迎来爆发式增长,保守预计三年新增设备投资超过100亿元、运维服务市场超过50亿元。

　　公司收购的尚洋环科深耕水质监测十多年,承接大量国家与省控水质监测重大项目。尚洋环科参与建设水质自动监测站点近700个,占据地表水质自动监测市场份额近50%。全托管运营水站达到256个,市场份额约18%,其中国控断面自动监测站运维服务占比超过30%,公司长期以来市占率第一,其行业龙头地位以及较强的技术优势确保业绩翻倍以上增长。

　　2.电力工程公司业绩平稳,能源互联网潜在转型标的。

　　公司收购博微新技术为电力工程信息化服务商,在细分行业中市占率较高。我们认为,在能源互联网大力发展的背景下,电力工程行业将迎来加速增长,从而带动博微新技术业绩超预期。博微新技术长期在电力行业耕耘,具备较强的转型能源互联网“软件服务”方向的潜质,打开行业发展空间。

　　3.传统业务底部复苏,业绩迎来V型反转。

　　由于2014年国网放缓了对在线监测设备的招标,公司传统业务出现一定的下滑。我们预计公司电力监测系统产品有望于下半年获得国网重启招标,订单恢复性增长带动传统业底部V型反转。能源互联网将有效带动智能电网的持续性投资,公司电力监测产品新增需求有望迎来加速增长。

　　投资建议

　　尚洋环科作为行业龙头将充分受益水监测市场爆发,博微新技术具备转型能源互联网“软件服务”领域潜质,公司传统业务迎来底部反转,我们按照全年并表测算,预计公司15-17年摊薄后EPS为0.55、0.77、1.06元,对应PE为67、48、35倍,推荐!

　　风险提示

　　水监测市场需求低于预期；传统业务需求低于预期