疫情下的医药行业Q3剖析，剧透：中药业绩垫底

　　截至目前，绝大部分的医药上市公司公布了其2022年Q1-Q3的业绩，根据2022Q3的业绩情况来看，医药公司仍然处于低谷，2022Q3较于2022Q2进一步恶化，主要原因还是因为疫情及医保控费下业绩持续承压。

　　目前A股、港股和美股的医药上市公司共约628家，剔除重复上市的约603家，公布三季度业绩的总共约450家，未披露的150家医药上市公司，绝大部分是因为其交易所未对三季度业绩披露做强制性要求，根据这450家医药上市公司的情况可知，医药公司仍然处于黎明前的黑暗时刻。

　　01行业整体概况

　　2022Q1-Q3上市的450家医药公司总收入为22,495亿元，归母净利润为1,924亿元，收入同比增长10%，归母净利润增长5.4%，前20%市值公司的净利率变动较大，由7.5%提升至8.8%，这主要是疫情期间九安医疗(59.90 -3.01%,诊股)和新冠药CXO订单带来净利率提升。

　　受到疫情影响2020Q1-Q3医药公司的业绩普遍较差，而2021年常态化疫情管控后医药公司业绩增速较快。根据国家统计局，2021年1-10月，我国医药制药业营业收入为23,530亿元，同比增长22.8%，2022年在2021Q1-Q3高基数下增速相对较低，而2022年上半年在上海、深圳等全国各地出现范围性疫情，这对医药公司业绩也造成了负面影响。

　　来源：公开信息、中康产业研究中心整理

　　2022Q3单季度450家医药公司总收入7,645 亿元，归母净利润545亿元，较于2022年Q2单季度，收入环比增加3.96%，归母净利润环比增加-13.00%，而前20%市值公司的收入环比增加5%，净利润环比增加-9.87%。

　　2022Q3较于Q2恶化，这仍然是受到Q3疫情散发影响，并且期间原料药上游涨价、仿制药集采持续等其他因素也对Q3产生了负面影响。

　　来源：公开信息、中康产业研究中心整理

　　就2022Q1-Q3期间450家医药公司的业绩增速而言，收入利润表现并不一致，有较多公司增收不增利，有164家公司的收入增速维持在0-17%期间，而大部分公司利润是负增长，有92家公司利润负增长都超过了50%，显然医药行业的优者更优的马太效应愈发明显。

　　来源：公开信息、中康产业研究中心整理

　　02具体细分行业情况

　　来源：公开信息、中康产业研究中心整理

　　其中化学原料药和医疗服务主要是受到CXO订单影响，增速普遍较高，CXO的景气度仍然较高，尚未因为医药行业承压而开始出现拐点。

　　生物医药收入利润背驰较大的原因主要在于创新药企业收入在不断增加，但是随着管线的不断向前推进，其研发费用和销售费用也会大幅提升，带来的亏损额也进一步增加，因此生物医药行业出现了收入同比增加17%，利润却出现了-33%的背驰情况。

　　在化学制剂细分行业中，大部分是处于仿创转型阶段的企业，一方面有较大的研发压力，另一方面收入端也仍在受到集采的影响，因此收入维持在较低正增长，利润维持在较低的负增长。

　　医疗器械和医药流通仍然是受制于疫情的影响，医疗器械领域存在类似于九安医疗这种疫情受益公司，医药流通则是受到国内零散疫情的负面影响。

　　中药行业是整个医药行业中唯一收入利润都是负增长的子行业，这与近期中药公司普涨表现背驰，在2022Q3中药行业的龙头片仔癀(252.20 -0.10%,诊股)还出现了收入利润同时负增长的业绩，上次同时出现负增长还是在2016年的第四季度。但从行业发展角度看，当前国家大力支持中医药产业发展，为中药公司创造了前所未有的良好发展环境，相信未来整个中药行业的发展前景仍然非常值得想象。

　　03结语

　　在疫情严峻的情况下，医药行业在2022Q4季度或许仍然会承压，业绩回暖可能需要到2023年了，全行业再同时出现欣欣向荣的可能性不太高。未来分化将会成为主流，医药行业内部不断优胜劣汰，部分细分子行业及部分优质公司不断披荆斩棘，才会是医药行业的常态。