继股票激励计划后再推新业务单元股权激励

　　拟实施新业务单元股权激励计划

　　公司拟向新业务单元（即处于初创期或培育发展期的下属事业部与子公司）实施股权激励计划。根据计划，新业务单元独立经营、独立核算，其与聚光科技发生服务或产品等的关联交易按照市场化定价。新业务单元的激励对象仅享有财产收益权，控制权归属聚光科技（或者说是聚光科技成立的专门的持股管理公司），激励对象可通过激励单元分红、出售权益或在相关交易市场交易等方式实现收益。

　　14 年是公司内部改革年

　　公司于 14 年进行了事业部制改革并实施了限制性股票激励，并于 15 年开年推出新业务单元股权激励， 我们认为 15 年公司的内部管理改善基本完成，本次实施的新业务单元股权激励由于针对的是培育期的子公司，其研发成本高、利润贡献低，员工以股权形式参与既能减轻聚光科技的投入又能激发员工积极性，有助于新业务单元从成本中心向利润中心转变。我们预计，在环保监测市场加快发展的背景下公司的新产品新技术的研发效率有望大大提高，公司增长的潜力将得以发挥。

　　15 年公司业绩增长有望显着提速

　　我们认为 15 年大气治理/水治理的行业投资将加快，必然拉动环境监测行业景气向上。聚光是本土企业龙头，业务横跨环境监测、工业过程分析和实验室仪器三个领域，是少数软硬件兼备、能够提供从产品到一体化综合解决方案的公司。我们预计，公司正在开辟的环保智能化市场有望于 2015 年开花结果， 2015 年公司将实现上市以来最快的业绩增速。

　　估值：重申 “买入”，维持目标价 26.7 元

　　目标价 26.7 元基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型和 7.6%的 WACC 假设推导。