聚光科技三季报主业高增长PPP业务或将成未来业绩亮点

　　东方证券(0.00,0.000,0.00%)10月18日发布聚光科技(0.00,0.000,0.00%)研究报告，报告摘要如下：

　　事件：公司公告三季度业绩预告，预计前三季度实现归属净利润2.48~2.95 亿元，同比增长60%-89.99%。同时，公司公告正式收到“黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP 项目”中标通知书。

　　核心观点

　　业绩高增长，略超预期：公司前三季度预计利润2.48-2.95 亿元，实现业绩增速60%-89.99%；三季度实现利润1.63-2.09 亿元，同比增速达116%-178%，超市场预期。高增长的主要原因，一方面是公司积极拓展环境监测系统及运维服务、实验室分析仪器、水利水务智能化系统领域，三大领域实现较快增长，带来主业的持续增长；同时强化内部管理，严格控制各类管理费用的支出，降低了费用水平。

　　监测业务增长稳定，VOCs 带来成长新动力：近几年国家环境治理(2856.04,0.000,0.00%)力度加大，使环境监测的需求加速增长。同时，500 亿VOCs 市场正处于需求爆发初期。公司早在2012年就通过收购荷兰BB 公司进入VOCs 监测与治理领域，处于市场龙头地位，将充分享受VOCs 红利，公司监测业务将持续高增长。

　　外延扩展转型城市环境综合治理商，PPP 业务12 亿大单落地开始发力：“十三五”环境综合治理和PPP 模式是两大主流趋势。聚光科技上市以来通过不断的外延收购完善了产业链，成功转型城市环境综合服务商，并进军PPP 领域。公司近期中标12 亿黄山项目，解除了此前市场对公司PPP 项目落地进度的疑虑。根据我们的测算，黄山项目建设期可带来8000 万左右利润、运营期200-300 万/年。预计2017 年可以贡献利润超过4000 万，对应16 年业绩预期可带来业绩弹性10%。未来PPP 项目将成为公司成长的新亮点，若在手项目顺利落地，则未来业绩弹性较大。

　　定增落地彰显股东信心，PPP 项目有望有效推进：今年8 月，公司修改了去年定增方案，拟以24.45 元/股非公开发行3000 万股，共募集资金7.335 亿元，用于补充流动资金。此次参与定增的是公司控制人直系亲属，显示了对公司未来发展的信心；资金到位也将为承接更多PPP 项目提供保障

　　财务预测与投资建议

　　维持盈利预测不变，即2016-2018 年实现归属净利润4.22、6.13、7.95 亿元，对应EPS 为0.93、1.36、1.76 元。给予2017 年30 倍PE，目标价40.80 元，“买入”评级。

　　风险提示

　　PPP 业务推进低于预期，其他项目实施进度低于预期；

　　政策力度不达预期风险；定增进度低于预期风险