聚光科技：着重强化环境监测和实验室仪器业务

　　 业绩高速增长符合预期

　　公司发布2016年半年报,实现营业收入7.30亿,同比增长12.04%；归母净利润8518万,同比增长6.84%,收入和净利润的增长符合预期。公司积极围绕主营业务开拓新的业务领域,保持营收增长；营业成本控制较好,增速小于收入增速；但造成归母净利润增速小于收入增速最主要的原因是财务费用大幅增加,较上年同期增长了近1000万；另外公司的销售费用、研发投入力度具有加强。经营活动现金流净额上半年为-2.73亿,主要是回款增长有限,采购付款等支出增长所致。

　　环境监测行业景气,行业需求的刚性不断加强

　　行业利好因素:1)政府工作报告明确环境在线监测是2016年政府工作的重点；2)法规不断完善,排污权、碳权等的建立,环保进入定量时代,监测成为刚需；3)提标改造、新增控制污染物(VOC、汞等)、新增监管行业、产业升级等,都将带来新增市场空间；4)监测是监管的基础,故行业具有产业先行性。

　　重点打造环境监测系统及运维服务业务和实验室分析仪器业务

　　环境监测方向存在刚需,市场空间大,公司充分利用本土供应商的优势,建设较为完善的全国营销网络、工程服务网络及运维体系,布局水质、尾气、空气等多行业、多类型监测设备；并发展环境大数据分析,向监测行业的下一阶段,运营服务阶段转型；再拓展到治理工程,形成闭环,打造一站式环境综合服务商。公司的发展思路符合监测行业发展需求,具备前景。5月完成收购安谱实验的第二次股权转让,持股比例增至45.53%,继续推动实验仪器国产化进程。

　　重视技术,加大研发力度

　　环境监测行业属于技术密集型,公司持续加大研发投入,积极开发新技术、新产品。公司上半年研发费用达8903万,同比增长16.98%。所取得的ZL数较2015年底增加了76项,达到291项,其中发明ZL141项,实用新型147项；并正在申请138项,其中发明ZL103项。公司取得的计算机软件著作权较2015年底也增加了82项,达到了219项。技术方面取得的成果为公司的持续发展奠定了基础。

　　聚光科技向成为一站式环境综合服务商的目标不断前进,给予“增持”评级

　　监测行业为刚需,公司重视技术创新,不断打造新产品、新技术；重点打造环境监测、实验仪器等市场前景好的业务；并拓展环境大数据、治污业务,打造智慧环境业务产业链,向环境综合服务商迈进。我们对聚光科技给予“增持”评级,预计2016-2018年EPS为0.77/0.95/1.16元。

　　风险提示:应收账款风险；并购整合风险。