聚光科技2015年业绩预增20％50％订单充足高增长可期

　　 聚光科技2015年归属于上市公司股东净利润2.31-2.89亿元,同比增长20%-50%。此外,公司非经常性损益约为-1450万元,主要系系政府补贴和估值调整多支付股权转让款的影响。扣除该影响,公司扣非净利润同比增长62%-100%,大幅超过过去4年5%的复合增速。

　　东深电子业绩增长较快,增加股权转让款。

　　调整多支付股权转让款应为收购公司业绩对赌到期支付款项所致,其历次收购中仅东深电子15年业绩对赌到期(13-15净利润累计超过7880万,则额外股权转让款不超过6400万元),根据东深电子12年、13年1-9月、14年净利润测算,15年东深电子净利润约3400万,同比增长约40%,即为公司所述“重要子公司增长明显”。

　　搭建“监测-大数据-治理”平台,在手订单充裕。

　　公司先后收购东深电子(水务信息化)、鑫佰利(膜技术水处理)、三峡环保(工程施工),从监测走向水环境治理,搭建“监测-大数据-治理”的环保平台。公司15年新签PPP订单(有确定金额的)7亿元,加上我们跟踪的中标信息,公司15年新增订单总额超过22亿元,是其14年收入的1.8倍,同时公司在VOCs监测领域亦有突破(3.1亿元订单)。公司订单充足,未来业绩高增长可期。

　　环境监测升级、股价倒挂,给予“买入”评级。

　　我们预期环保十三五规划中,监测领域政策将不断升级,省级以下垂直管理制度、第三方运营模式推广、智慧环境、VOCs收费等将推动行业快速发展。两位实际控制人大手笔参与增发(总计募资14亿,实际控制人出资9.6亿元,增发价格28.16元),目前价格倒挂。预计15-17年EPS分别为0.55元、0.89元和1.20元,给予“买入”评级。

　　风险提示:增发进度低于预期,收购资产整合不达预期