雪迪龙点评：业绩增长符合预期，开拓环境大数据业务

　　1、主营脱硝业务持续快速增长

　　2014年5月26日，国务院发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，继续推进脱硫脱硝工程建设，2014-2015年要完成3亿千瓦燃煤机组脱硝改造，火电脱硫领域市场空间依然巨大。2014年7月1日开始实施的《锅炉大气污染物排放标准》，明确规定了要对燃煤、燃油、燃气的锅炉排放的SO2、NOx、颗粒物和Hg进行监测，明确要求20t/h及以上的蒸汽锅炉和14MW及以上的热水锅炉应安装污染物排放监测自动监控设备，与环保部门的监控中心联网，并保证设备正常运行。

　　火电脱硝监测业务是公司业绩的主要来源，火电燃煤机组的改造和中小锅炉设备污染物监测设备的安装，将为脱硝监测带来新的市场空间，公司凭借在脱硝领域多年的市场积累，仍将继续受益。

　　2、成立合资公司，开拓环境大数据业务

　　2015年2月10日，公司发布公告称，将与北京思路创新科技有限公司、北京水木扬帆创业投资中心（有限合伙）及李鉴道、董桂芬等五名自然人共同出资设立合资公司。合资公司总投资2000万元，首期出资700万元，其余资金按实际经营需要于三年内出资到位。其中雪迪龙出资200万元，持股10%。

　　公司通过与思路创新公司、水木扬帆和李鉴道等自然人成立合资公司，将有助于充分利用各方在环境管理领域的信息化产品的积累和经验，形成基于环境大数据分析的服务性产品，为公司积极拓展速拓展互联网环境数据服务领域的新业务。

　　3、推出五年期的员工持股计划，为公司长期发展建立了有效的激励机制

　　2014年12月22日，公司推出五年期的员工持股计划，即2014年-2018年，2014年推出首期员工持股计划，每期员工持股计划存续期为24个月。员工持股计划确定的首期参与员工共计186人，其中董事、监事及高级管理人员共10名，公司及子公司骨干员工共176人。我们认为，此次员工持股计划的实施，将激励公司高层和核心骨干的积极性，员工利益和公司利益趋于一致，为公司长期发展建立了有效的激励机制。

　　4、VOCs和气态汞监测系统将在十三五期间成为新的业绩增长点

　　2013年11月27日，公司作为项目牵头单位申请的国家重大科学仪器设备开发专项项目“固定污染源废气VOCs在线／便携监测设备开发和应用”（简称“VOCs重大专项”）已通过立项。整个项目总经费7902万元，其中国家重大科学仪器设备开发专项经费3762万元。公司主要负责便携式设备的研发，同时也在储备在线监测设备。到2015年10月，公司将研发出工程样机，到2017年项目结束可大规模的推向市场。

　　2014年5月，公司自主研制的固定污染源废气中气态汞排放连续自动监测系统设备样机测试成功（型号SCS-900Hg），各项技术指标均达到国际同类产品，性能稳定、可靠，填补了我国在固定污染源废气重金属排放中汞的在线自动监测设备的空白，可广泛应用于燃煤火电厂、垃圾焚烧厂、冶金厂等固定污染源废气中气态汞排放在线监测。

　　随着大气污染的日益严重，国家对污染治理的标准也逐步提高，在十三五期间，VOCs监测和气态汞将纳入监测的范围，有望继脱硫、脱硝之后，成为新的大气治理重点。

　　5、盈利预测及评级

　　根据公司最新的业绩情况，对公司未来的盈利预测进行调整，预计公司2015-2016年净利润增速分别为32.1%和26.3%，EPS分别是0.96和1.21元，上一交易日收盘股价对应PE分别为32、26倍，继续维持公司“增持”投资评级。

　　6、风险提示：

　　1）环保政策低于预期；2）新业务开发进度低于预期；3）行业内市场竞争加剧风险。