雪迪龙：环境监测行业龙头，扩张动力强

　　公司是环境监测行业龙头。 公司是专业从事分析仪器仪表、环境监测系统、工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高新技术企业，2012 年在 A股上市。公司的主营业务分三大部分：1）系统产品销售 2）气体分析仪及备件 3）运营维护服务。2013 年，三业务营业收入贡献率分别为 75%、15%和10%。

　　环境监测:传统 CEMS 系统仍有空间且稳定，重金属监测和 VOCs 是新增长点。公司传统的 CEMS 系统市场近两年还有较大空间。我们估计火电行业保每年新增机组 200-300 台， 存量里面 2015-2016 年每年产生更换需求的机组达 1500 台； 非金属矿制品行业， 我们判断 2015-2016 年每年新增 CEMS需求的生产线 500 条；钢铁行业我们判断 2015-2016 年每年新增 CEMS 需求的设备 300 台。按照上述假设，我们推算 CEMS 行业每年仍然有 30亿元的市场空间。水质监测和 VOCs 市场将爆发，目前公司在水质的重金属监测领域已经有完善产品线，VOCs 监测领域预计今年可以推出样机，将给公司未来发展奠定基础。

　　智慧环境是公司的发展方向。公司已中标大同市智慧环保项目，公司做智慧环保有先天优势：1、 “硬件+软件”的一揽子采购模式越来越被地方政府接受。2、公司相对其他软件类公司有较强的资金实力和品牌效应。公司从单纯的硬件生产销售商变成环境服务提供商，是一个巨大的飞跃。

　　盈利预测及投资评级：公司是监测行业的龙头，受益于脱硝行业的快速发展，公司系统类产品增速较快，2015-2016 年仍然可以保持较高增速。公司产品系列不断丰富，水质重金属监测产品完善，VOCs 监测正稳步推进。公司的渠道、运维网络已经初步完成全国化布局，有助于公司新产品的大力推广。管理层核心人员持有公司股份，同时公司也发布了员工持股计划，公司发展动力充足。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为7.4亿元、10.85 亿元和 15.76 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为 1.99 亿元、2.74 亿元和 3.71 亿元，基本每股收益 0.72 元、0.99 元和 1.35 元，对应PE分别为 55X、40X 和29X，上调公司评级至“强烈推荐”。