JPM2026|沃特世收入增长约8％，EPS实现两位数增长

　　在2025财年，摩根大通分析师Casey Woodring主持的会议上，沃特世首席执行官Udit Batra详细阐述了公司战略执行、价值创造及未来规划，其中质谱与液相相关业务表现突出，展现出强劲的发展动力。

　　01 财务业绩：行业领先，增长显著

　　过去12个月，沃特世调整后营业利润率在行业中处于领先地位，较下一个竞争对手高出约 180 -80个基点。收入增长约8%，远超行业平均的5%，加权平均增长速度为行业其他公司的三倍，每股收益（EPS）更是实现两位数增长。特殊增长驱动因素贡献巨大，GLP1检测、PFAS检测、印度基因检测合计为2025年收入贡献超过250个基点增长。

　　02 业务运营：质谱与液相创新成果丰硕

　　沃特世将产品销售额约10%投入研发，这一投入带来了众多创新产品。在液相领域，Alliance液相色谱仪错误减少40%，同比增长270%；Max Peak Premier色谱柱具有生物惰性，年增长35%；slalom色谱在寡核苷酸分离方面取得进展。在质谱领域，Xevo TQ Absolute质谱仪用于PFAS检测，年增长40%；电荷检测质谱仪适用于超大分子。这些创新产品不仅提升了公司的技术实力，也为业务增长提供了有力支撑。

　　03 分业务线表现

　　核心市场中，制药QA/QC、食品环境安全等规模约110亿美元，年增长率中个位数，公司增长略高于行业。相邻领域表现更为亮眼，规模约70亿美元，年增长率高个位数至低两位数。其中生物分离业务年增长50%，生物分析表征产品组合通过有机及收购（如Halo Labs颗粒表征业务）构建，质谱与液相技术在这些业务中发挥了关键作用。

　　04 市场拓展

　　印度市场业务增长率为高teens，贡献收入约3000万美元。全球布局方面，BD收购业务地理分布均衡，美洲占比近50%，欧洲约30%，亚太及中国约20%，为质谱与液相产品的市场拓展提供了广阔空间。

　　05 未来展望：聚焦高增长，实现协同效应

　　短期目标（2026年）：收入增长框架中，仪器更换周期处于中期（6年周期），复合年增长率低个位数，叠加特殊增长驱动因素（GLP1检测、PFAS检测、印度基因检测、生物制剂、信息学）贡献约200个基点增长。新产品（如CDMS）将进一步推动增长。同时，成本协同效应（3年内约2亿美元）及收入协同效应（生物分析表征、生物分离、LC  -MS诊断等）开始落地，质谱与液相业务有望在这些协同效应中受益。

　　中长期战略：市场定位上，聚焦高增长终端市场（生物制剂、诊断、电池测试等），总可寻址市场（TAM）约1900  -2000亿美元，年增长率中高个位数。财务目标为未来五年收入复合年增长率7%（同行平均约4%），利润率扩张约450个基点，实现两位数中期每股收益增长。业务整合方面，通过BD收购强化生物分离（抗体资源）、生物分析表征（流式细胞术与Empower软件整合）、分子诊断（商业及服务基础设施）及微生物学（质谱替代、工业测试拓展）业务，质谱与液相技术将在这些整合业务中发挥核心作用。

　　沃特世在2025财年凭借在质谱与液相领域的技术创新和市场拓展，取得了优异的财务业绩和业务运营成果。未来，公司将继续聚焦高增长市场，通过业务整合和协同效应实现，推动质谱与液相业务持续发展，朝着行业领先的财务前景迈进。