传腾讯携巨额资金入局，医药零售行业又将大洗牌？

　　据Information报道，腾讯将向高瓴资本的中国药店业务投资约5亿美元，后者投后估值约为25亿美元。

　　坐拥全国“流量巨头”的交椅，腾讯终于落子「药店」，出手阔绰。

　　“流量巨头加持对连锁药店来说极具吸引力”，一名业内人士告诉新浪医药，这些流量会帮助药店触及医药零售市场中更多消费者。

　　在此之前，身为BAT之一的阿里早已加快线下药店布局，先后入股漱玉平民、华人健康、贵州一树，德生堂，探路医药新零售。目前，阿里健康覆盖药店数量已经超过2万家。

表1 阿里近期投资零售药店一览

　　随着此次腾讯联手高瓴资本旗下药店业务，上述业内人士认为，“意义重大，如果合作落地，夸张点说，中国线下连锁药店的半壁江山将是阿里腾讯的了。”

　　实质上，阿里腾讯等涉及医药健康业务的互联网企业涉足药店，可以看作是「资本」介入药品零售行业的一个缩影。自2016年起，零售药店领域发生的投资并购案例不胜枚举。仅益丰大药房、一心堂大药房、老百姓大药房、大参林四大上市药店，就发起了上百宗收购案。

　　具体而言，目前活跃在零售药店领域的资本可以分为四类：益丰、一心堂、老百姓、大参林四大上市连锁药店；高翎资本、基石资本、华泰系等VC／PE机构；天士力、上药集团等上游制药企业以及阿里腾讯等涉及医药业务的互联网企业。

　　而在这场药店洗牌浪潮中，最为活跃的是前两类玩家。也正由于其大肆“跑马圈地”，药店并购一度进入到白热化竞争阶段，导致连锁药店的价格也水涨船高。

　　资本“圈地”

　　高瓴资本中国药店业务的承接者高济医疗正是这群“疯狂玩家”之一。作为高瓴资本旗下专注大健康领域战略性投资与运营的实业公司，高济医疗于2017年8月先后与重庆万和、四川东升、成都华杏大药房、北京康佰馨大药房等达成战略合作。

　　短短两年时间，高济医疗坐上全国连锁药店“最大规模”的交椅，超1万家药店遍及全国21个省市，据悉，2018年这些药店总营收近300亿元。

　　在高济之前，国内最大规模的连锁药店是国大药房，2018年营收约109亿元。而国内四大上市连锁药店2018年一年销售额加在一起约为344亿元。从门店数量上看，高济医疗拥有超1万家药店，截至2019年6月30日，国大零售拥有门店5602家，四大上市连锁药店加在一起则为18988家。

　　背靠高瓴资本，此时又将牵手腾讯，这辆高速行驶的“战车”无疑亮眼至极。

　　另一由资本建立的平台全亿健康同样不容小觑。全亿健康成立于2016年4月，基石资本与弘毅资本合计为其提供了数十亿元资金用于并购医药连锁企业，至今并购了江苏恒泰、温州一正药房、廊坊百和一笑堂等医药连锁企业。

　　除高济医疗（高瓴资本投资成立）、全亿健康（基石资本、弘毅资本投资成立）等这类资本建立的平台外，传统的四大上市连锁药店也动作频频。

　　据新浪医药统计，四大上市连锁药店在2017年发生的并购数为54家，涉及门店数量总计1471家。2018年，得益于各公司进行的不同程度的外延拓展，老百姓同比新增门店1209家，大参林同比新增895家，益丰同比新增1594家。

　　此外，正等待上市的山东漱玉平民、西安怡康等区域零售巨头，均在进行不同程度的吸收合并，天士力、神威药业、上药集团等上游制药企业亦在发力。

　　表2代表性资本对药店的投资方式及其特点（2018年）

资料来源：中国医药物资协会、证券公司研究报告、公司公告等

　　行业进化

　　资本缘何热衷于投资药店？新浪医药通过咨询上述业内人士发现主要源于三方面：

　　一方面，目前，我国医药零售行业市场连锁化率与欧美国家相比较低，呈现出多、小、散的竞争格局。随着强大资本的进入，零售药店的集中度会进一步提高，参考国外零售巨头：美国的沃尔格林、CVS两大连锁药店的市场份额高达75%，而中国前100名连锁药店整体的市场份额加起来还不到50%。

　　另一方面，资本大举进入药店领域，在于看好这个业态未来的发展机会。随着近年来政府医药分开、处方外流、互联网+医药等多项政策的利好，医药零售的空间骤然加大，加上连锁药店本身是一个巨大的需求入口，可以做PBM（药品福利管理）、慢病管理等。

　　再一个值得注意的是，DTP药房、新零售、药诊店模式正在医药零售行业兴起，这种结构性调整也为资本进入医药零售行业带来了机会。

　　总之，前景诱人，自然吸引各方资本围猎零售药店。

　　那么资本进入将为医药零售行业带来什么呢？根据中国医药物资协会发布的《2018零售药店发展状况报告》显示，从资本参与并购或作为战略投资的零售药店来看，大多数都是业界的佼佼者，其类型业态符合市场环境和消费需求变化，具有合理性、先进性、代表性。具体来说，至少有这样三个积极意义：

　　1、药店快速整合并在规模上扩大后，给药店投资决策者、经营管理者有了从药店类型及其业态维度规划连锁发展方向性问题的机会。多业态发展，多业态分类管理，可以成为一个特大型连锁企业解决整合难题的抓手，特别是这样的特大型连锁企业因为拥有资本、供应链、技术、人才等方方面面的优势，从理论上完全可以按照药店类型、业态重点，从容进行各种经营要素的有效组合。

　　2、现实环境下，一些具有突破性标杆价值的药店业态，如DTP药房，正如上药集团100%收购康乐德，其强大的商业网络优势、布局选点优势，以及其他同类企业难以企及的供应链优势，可以打造出整个医药行业期待的业态样板。

　　3、具有新零售技术优势的互联网巨头在区域龙头连锁药店的战略投资布局，如阿里入股山东漱玉平民、安徽华人健康（国胜药房）、贵州一树、甘肃德生堂等，以及微医集团多年来致力于药诊店业态打造，给连锁药店发展网上药店、医药O2O、医药OMO、互联网+医药+零售技术等新型药店业态提供了无限的想象空间。

　　一心堂总裁赵飚曾表示，资本进入可以帮助行业进化，“一旦资本进入，整个行业竞争层面开始变得规范，游戏规则变了，竞争难度反而降低。”

　　潮水退去

　　当然，在四类资本疯狂“圈地”之后，潮水退去，并非一片形势大好。

　　以此次高瓴资本旗下高济医疗来看，短时间内吃下上万家药店，整合、消化、管理上不免出现吃力的状况。据自媒体药物简讯报道，在2019年初，为了更好地运营、管理旗下分布于21个省市自治区的一万余家药店，高济医疗建立了600多人的总部和四大区域管理平台。

　　在一场药品零售行业会上，老百姓大药房董事长谢子龙曾说道，“我们1年能并购两三个企业就不得了了，如果并购太多，可能会出现吃得进咽不下，或者消化不了的情况。”

　　另外，当下的收购价格已不划算，也成为一个拦路虎。自2018年下半年开始，一心堂基本停止了收购动作。新浪医药通过四大连锁2019半年报发现，随着市场变化，巨头连锁们放慢了开店速度，并购业务工作虽持续开展，但步伐明显不如从前。

　　作为四大连锁中增量最快的益丰，今年以来，并购动作明显小了很多，6起同行业并购不足去年同期14起的一半，且平均每单并购交易规模不足5000万元。

　　对于并购减速，谢子龙坦言，由于中国连锁药店较为分散，行业的并购重组才刚刚开始，一年过去，“疯狂圈地”的工作重心已经转移，“我们不是不想并购，只是现在价格太高，背负的商誉压力太大。我宁愿慢一点，看清楚，强练内功再来发展。另一方面，行业现在有太多不确定性，一旦有不利政策出现会导致巨大损失。”

　　行业不确定性的增加，上一轮疯狂并购后整合需要时间来消化，使得资本对连锁药店标的选择变得更加谨慎。而政策层面医保资质审核放开、医药分家、处方外流、两票制等一系列政策还有待进一步放开并执行，更让资本进入冷静期。

　　截止发稿，腾讯方面回应称对市场传闻不予置评。虽详细情况还不得而知，但节点却耐人寻味，之所以称其意义重大，也在于其传递出一个信息：就是对药店零售未来的看好。

　　或许这笔投资将继续引医药零售领域洗牌升级，毕竟市场广阔又身系“满足人民健康需求”的重担。罗兰贝格调查显示，目前医院外的国内药品零售市场仍然掌握在线下药店，线上零售业务占比十分小。预计到2020年，线下零售药店的整体市场规模将达到5450亿元，比2016年增长63.47%。

　　资本连纵合横之下，机会一纵即逝，谁能笑傲江湖，我们拭目以待。