汇聚资本市场力量助推企业转型

　　党的十九大报告提出，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济等领域培育新增长点、形成新动能。其中，绿色低碳领域的新增长点和新动能培育空间巨大，因为其契合《巴黎协定》的国际减排大格局，契合我国绿色发展的新理念，还关乎我国产业的绿色低碳转型大计。而作为绿色低碳发展的微观主体，高排放行业的企业亟待融入国家、省域、城市等多层次的绿色低碳发展体系，其绿色低碳经营模式转型正当其时。

　　当前，针对企业绿色低碳转型的契机，笔者认为，汇聚资本市场的力量，吸引股权投资者与债权投资者的关注和支持，可以推动企业在绿色低碳发展的轨道上走稳、走强、走远。

　　为绿色低碳企业的高估值护航。在绿色低碳经济下，企业清洁的生产过程以及绿色低碳化产品更能契合社会公众和政府的期望。短期来看，减排企业可获得政府的补贴和减免，并通过碳市场交易赚得收益；长期来看，减排企业将获得消费者、投资者的持久认可。而从资本市场的视角来看，与传统模式的企业相比较，绿色低碳发展的企业更具可持续发展的潜力，可引导投资者更高的估值。同时，绿色低碳企业的高估值趋势将进一步吸引市场长期资金的注入和新一轮股价的跃升。这一绿色低碳发展的价值投资逻辑，决定了企业的绿色低碳发展对资本市场的深刻影响。如何通过市场发行机制、监管政策引导以及投资者教育引领，凸显出绿色低碳企业的高估值和高回报，为绿色低碳企业的高估值提供机制保障，是我国资本市场的新机遇和监管者的新任务。

　　为绿色低碳企业的融资创造红利。绿色低碳发展模式需要企业能够高效地内部化其需要承担的环境成本，通过优化碳排放、碳减排和碳排放权交易等活动，充分地消化环境成本，以获得政府环境规制与市场环保需求背景下的新型竞争优势。这无疑是立足于绿色低碳发展的企业必须正视的挑战和新机遇。相比之下，绿色低碳发展先行的行业和企业，更能够与广泛的环境利益相关者建立持续、友好的关系，更易于获得资本市场中信守绿色投资理念投资者的投资偏好，这体现出资本市场对绿色低碳发展的礼遇。借助于绿色低碳发展，企业可争取到投资者给予的再融资机会以及融资额度、融资成本上的红利。比如，银行给予绿色低碳企业在资金额度和利率上的优惠，以及企业依托高效的节能减排项目以优惠的利率发行绿色债券，再或者是绿色低碳企业获得优先的IPO 机会或再融资机会。而从资本市场获得的融资红利可帮助企业消化其原本较高的减排成本，支持企业持续的绿色低碳投入和估值走高，最终在投资者和减排企业之间实现双赢。

　　为国家碳市场的高效运作助力。碳市场是一个由政府环境规制造就的市场，旨在以市场机制来督促减排主体积极开展节能减排，应对气候变化，支持环境改善。唯有碳市场的高效运作，才可合理地配置企业在碳排放权配额上的余缺，激励高排放企业主动落实节能减排，助力我国实现承诺的中长期碳减排目标。而碳市场的高效运作必须依托市场在广度和深度上的发展，这需要吸引更多的绿色投资者及充裕的资本注入，需要开发较为丰富的、与碳排放权相关的金融产品，还需要努力构建碳市场与资本市场的价值联动机制，以培育一个活跃、高效的碳市场。

　　因此，应积极推进碳金融的发展，强化资本市场与碳市场的关系纽带，助力碳市场的发展。我国已于2017 年底启动了全国发电行业碳排放权交易市场建设，被业内预期为一个千亿级的市场。碳市场未来3 年的建设期，是碳金融发展的良好契机，应扩大绿色债券发行，开发碳排放权相关的金融衍生品，并应在碳市场逐步丰富交易品种，适度扩大碳市场交易主体（如绿色投资者），积极创新交易服务。同时，应将我国资本市场在交易管理、信息披露和监管上的经验引入碳市场建设，以有效地规避碳市场的过度投机与无序发展等问题，实现碳市场的稳中求进，确保其健康发展。