技术获得重大突破纳米概念横空出世

　　新材料行业深度报告:百花齐放，空间广阔

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡皓

　　投资逻辑、关键假设及主要预测:

　　新材料类上市公司业绩的核心因素在于:a.细分领域下游需求的潜在容量和释放力度、可持续性b.企业自身产品的技术工艺水平和客户认证情况，即企业在市场中的获益能力c.该材料的技术壁垒，决定了利润率能否持续，对业绩、估值皆有影响。 关键假设为未来5-10 年内我国政策环境更加适合新材料行业的发展， 行业现有的产学研用脱节、自主研发能力较弱、产业集中度不高等瓶颈得到较大缓解。 预测未来我国新材料行业年均收入增速25%以上。

　　有别于市场的判断:

　　新材料的产生实际上是为了解决新兴产业或传统产业升级改造中对材料性能提出的更高需求，因此具体的新材料子行业的发展，取决于其对应下游新兴产业或传统产业升级改造的力度和体量。

　　估值与投资建议:

　　新材料类上市公司多数下游具有较强差异性，且新兴材料需求初期市场容量往往较小，因此对于专注新兴材料市场的上市公司需关注该类需求释放情况和未来增长可持续性，而对于传统材料企业转型新兴材料市场， 则应关注其原有市场与新兴市场的差异性，以及新兴市场出现对原有材料需求的影响。

　　股价表现的催化剂:

　　材料研发取得重大突破、获得下游龙头企业订单等。

　　风险因素:

　　材料研发进度低于预期，新兴市场需求增长缓慢。

　　新材料行业:预计行业三季报亮点少，低吸高抛仍是最好选择

　　类别：行业研究 机构：东北证券 股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2012-10-16

　　上周我们编制的新材料精选指数上涨1.23%，跑赢上证指数0.33个百分点，跑赢中小板0.17个百分点，跑输创业板1.56个百分点。期间新材料指数呈现先调整，后反弹，再调整的走势，波段特种明显。目前来看，板块内个股的三季度业绩少有亮点，但是在大势短期企稳的态势下，我们仍建议在防范个股业绩风险的基础上继续寻找低吸高抛的波段机会。

　　电池材料:由于碳酸锂进口量增大，供给瓶颈有所缓解，而锂电池行业的复苏迹象仍然不明显，因此预计短期电池材料的价格应该维持稳定。电池板块已经连续两周表现偏弱，短期应关注板块能否有所起色，公司方面继续建议重点关注天齐锂业 、沧州明珠 、新宙邦 和杉杉股份 等电池材料类公司。

　　光伏材料:上周，美国“双反”终裁结果公布，国内救市措施短期内尚难改变行业低迷状态，对于电池、组件类公司，建议持续谨慎态度。针对海外“双反”，预计我国将展开反制行动，可关注多晶硅相关的东方电热 、保利协鑫、乐山电力 等公司。此外未来也不排除我国对海外部分光伏设备及材料进行“双反”调查，可关注裕兴股份 、东材科技 、阳光电源 等公司。

　　核电材料:核电重启各项工作仍在推进中，《核安全规划》已完成征求意见，另两大核电规划也有望年内发布，之后在建核电站的核岛等核心环节有望全面复工，新核电站也有望开工，我们预计田湾核电站二期以及石岛湾高温气冷堆有望领衔新项目开工。在规划颁布及核电重启前，我们仍建议逢低择机布局板块优质股，建议关注久立特材 、江苏神通 等公司。

　　磁材板块:上周主要稀土金属的价格持续下滑，稀土磁材行业的需求情况仍然不振，行业的基本面没有改观。上周板块虽然随大势先反弹后回落，但是表现仍然比较乏力，因此本周我们建议继续对磁材股保持谨慎。

　　超硬难熔材料板块:从已经公布三季度业绩预告的几家公司来看，少有亮点，表明行业的拐点仍未真正到来。因此对待板块的最佳策略仍然是低吸高抛，建议重点关注豫金刚石 、红宇新材 (300345基金吧,行情,资讯,重仓股)等公司。风险:市场的系统风险;相关公司的业绩风险。

　　美菱电器 :业绩改善明显，核心盈利有待强化

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 股份有限公司 研究员：张洪道 日期：2012-11-01

　　三季度业绩明显改善。公司前三季度实现营业收入75.5亿元，同比增速1.45%，实现属上市公司净利润1.51元，同比增长15.29%，对应 EPS0.1978元。其中Q3实现营业收入22.38亿元，同比增长13.72%，属上市公司净利润4019.75万元，同比增长727.28%。毛利率持续提升，促销拉升Q3营收规模。受益于“雅典娜“豪华冰箱、环保冰箱推出以及节能惠民政策推出后空调提价，今年前三季度毛利率持续攀升，比去年同期提高约2.5pct。面对市场形势和较高库存，三季度公司进行积极进行促销活劢，拉劢营收增长13.72%。根据产业在线数据，公司今年冰箱出口累计高增长，四季度受益于高效节能补贴和产能释放，有望维持正增长势头。

　　核心盈利能力仍有待强化。第三季度虽然营收和毛利率进一步提升，但是营业利润约为-7361万元，主要是促销使营业费用率高企，同比提高约 4.5pct，达到23.53%。不去年后三季度连续盈利利润为负相比，今年前三季度有明显改善，但是不其他冰箱龙头企业相比，仍有丌小改善空间。Q3盈利高增长受益于补贴收入确认，主要是子公司四川长虹 空调有限公司节能惠民补贴收入得到确认约1.05亿元。如果能延续第二季度m盈利状况，公司业绩质量将明显提高。

　　四季度业绩改善预期概率大。受到政策透支需求影响，去年四季度虽然营收增长，但是毛利率降幅较大，导致季度亏损2440万元。公司产品结构优化和高效节能补贴效果渐显，四季度预期将延续毛利率提高态势，营业费用率回正常，盈利转正。

　　维持“增持“评级:预计公司2012-2014年EPS分别为0.21/0.24/0.27元，对应2012年PE为17.89，估值较为合理，公司未来业绩恢复弹性较大，明年预期重返正常发展轨道，维持”增持“评级。风险提示:四季度盈利改善程度低于预期。

　　安泰科技 :非晶带材业务低于预期，下调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2012-10-29

　　2012年前三季度公司业绩同比下滑38.11%，略低于预期。2012年前三季度，公司实现销售收入28.68亿元，同比下滑2.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1.385亿元，同比下滑38.11%;实现基本每股收益0.1609元，同比下滑38.45%，略低于我们之前0.18元的预期。单季实现每股收益0.063元，环比上升8.62%。

　　非晶带材业务低于预期，难熔材料和钕铁硼保障公司业绩稳定。报告期内，公司与国网电力科学研究院在北京签署了协议拟共同出资设立合资公司。但由于国网大规模采购非晶变压器的招标迟迟没有开展，这也直接影响了公司非晶带材的销售情况。因此我们小幅下调公司2012年非晶带材的销量2万吨至1.6万吨，影响每股收益0.01元。报告期内，高速钢业务受海外需求不振的影响环比继续下滑，净利润同比下滑幅度或超50%。报告期内，根据我们估算，公司2000 吨稀土永磁材料单季贡献EPS0.013元，难熔材料单季贡献业绩0.01元，是保障公司业绩稳定的主要原因。

　　非晶带材业务成为未来主要增长点。尽管公司目前非晶带材销售进度低于预期，但根据国网规划，广阔的非晶变压器的行业增长带来的非晶代词需求的增加依旧能令公司享受行业红利。目前公司2013年将启动新一期6万吨非晶带材生产示范线，预计将在2013年年底前完全投产，这令公司非晶带材产能扩大到10 万吨。该生产示范线对非晶带材的生产技术进行了改良，在带材表面光洁度、平整度和成带的厚薄均匀性方面均有所进步，综合收得率达到85%，虽然依旧逊于日立金属的91%-93%，但比一期的70%有明显的增长，这也令公司整体非晶带材的生产成本由原来的1.7万元下降至1.46万元左右。我们预计公司明年非晶带材的产能总体投放可达到4.5万吨。

　　非晶业务低于预期，下调盈利预测，维持增持评级。由于国家电网整体非晶变压器规划采购慢于预期，影响公司非晶带材销量;同时其它业务也受制于宏观经济形势增长乏力，因此我们下调公司2012-2014年盈利预测为0.24/0.37/0.44元(原来为0.30/0.49/0.53元)，目前股价对应PE为51.5/34.5/28.9倍。考虑到公司后续第三轮股权激励条件已形成以及公司在多项高新技术领域的龙头地位，维持公司的增持评级。

　　武汉塑料 :武汉经开投资转让4032万股公司股份

　　武汉塑料11月5日晚间发布公告称，公司重大资产重组取得相关进展，情况如下：

　　根据《武汉经开投资有限公司与湖北省楚天数字电视有限公司关于转让所持武汉塑料工业集团股份有限公司股份之股份转让协议》及《武汉经开投资有限公司与湖北省楚天数字电视有限公司关于转让所持武汉塑料工业集团股份有限公司股份之补充协议》，武汉经开投资有限公司已将持有的公司4032万股股份转让与湖北省楚天数字电视有限公司，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司已于当日出具了《证券过户登记确认书》。

　　威孚高科 :第三季度投资收益大幅增长

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：于特，刘芬 日期：2012-11-02

　　事件概述

　　公司发布2012年三季报:前3季度实现营业收入37亿元，同比下降18%;归属于上市公司股东的净利润6亿元，同比下降29%。EPS为0.93元。

　　第3季度收入同比下滑12%，净利润同比下滑23%。EPS为0.24元。业绩符合预期。

　　二、分析与判断

　　重卡需求处于低点，未出现好转。

　　受宏观经济影响，以及国内固定资产和基础设施投入不断减缓，国内汽车市场特别是重型车市场及工程机械市场降幅明显。2012年1-9月，重卡销量累计49万辆，同比下滑31%。

　　受此影响公司的生产经营也出现较大的困难:1、订单大幅下降，产能利用率下降;2、行业产能过剩，产品价格有下行的压力;3、受订单影响，单位产品成本上升、毛利率有所下降。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善。

　　第3季度投资收益大幅增长

　　第3季度投资净收益为1.07亿元，同比增长42%。主要原因是:1)第三季度公司出售交易性金融资产取得的投资收益为0.166亿元。2)对联合营的投资收益0.88亿元，同比增长18%。我们预计主要原因是中联电子随乘用车转暖贡献投资收益增长。

　　毛利下滑，费用率上升。

　　公司第三季度毛利率为22.98%，环比下滑1个百分点，同比下滑3.84个百分点。管理费用率同比上升2.56个百分点;销售费用率同比2.78个百分点，主要是三包费用等增长。

　　投资关注点在下游需求，谨慎推荐评级。

　　公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行，技术壁垒高，随着排放标准升级，公司的竞争力日益提高，但受制于下游需求低迷，各联/合营、子公司业绩均下滑。我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期，也是下游需求复苏期。保增长政策预期下，建议关注重卡市场需求变化及国Ⅳ排放法规实施情况，适时把握投资机会。

　　爱建股份 :信托发力，业绩大增

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：魏涛，曾羽 日期：2012-11-02

　　事件

　　爱建股份发布2012年3季报

　　爱建股份3季报显示:前三季度，公司实现归属上市公司股东净利润1.77亿元，同比增幅达141%;基本每股收益0.187元，扣非后基本每股收益0.141元。

　　简评

　　增资铺道信托规模再创新高

　　公司定增的完成及20亿元的增资将有效提升爱建信托行业地位，为其未来发展提供支撑。目前公司存续期信托项目35支，实际发行规模约75亿元，我们预计公司未来三年内信托资产规模有望大幅提升，达到500亿元，同时报酬回报率将有进一步提升。

　　今年截至9月底，爱建信托共发行信托项目23支，实际发行规模超过49亿元，对比去年同期发行的3支信托产品和14亿元的实际信托发行规模，在规模上跨上新台阶，同时预计加权年化收益率仍保持在约9.7%水平以上。

　　综合金融稀缺平台助力公司新发展

　　公司拥有上市公司中少有综合性金融业务平台，包括信托、证券、资产管理、融资租赁、财富管理等金融、类金融部门，协同作用及金改红利分享度将在未来金融业发展中进一步突现。

　　投资建议

　　公司打造财富管理成长性公司定位清晰，上海国际集团的引入大大增强股东背景并夯实金控平台。我们认为公司将受益于金改红利，业绩拐点正在出现!维持“买入”评级，目标价11元。

　　辽宁成大 :经营状况良好，油业务预期明朗

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：梁静，崔晓雁 日期：2012-11-02

　　前3季度总体经营状况平稳。如果剔除去年广发定增带来13.4亿元非经常性损益，净利润约减少200万元，同比下降2%，与去年同期业绩基本持平。公司资金需求主要通过债务融资，将来不排除增发可能。项目资金来源包括自有资金、中票和短融、银行贷款等，目前已发行两期短融，规模合计13亿元。公司力图加大中票和短融发行规模改变债务融资结构、降低融资成本。新疆页岩油项目总计划投资约30亿元，融资成本计入在建工程，财务费用率影响不大。

　　吉林桦甸绝大部分转固完毕，预计明年下半年全面达产。吉林桦甸1-9月份产油量4.7万吨，5月份开始转固。前2组炉基本达产;第3组炉10月上旬调试后已开始生产;第4组炉明年改进工艺投产。今年以来油价基本在4200元/吨-6800元/吨，大部分时间在5300元/吨左右，如果价格理想 (5300元/吨以上)，盈亏临界点为12-13万吨。客户主要为船公司，销售状况供不应求。

　　新疆项目进展顺利，预计明年底投产。新疆油页岩矿的汽油和柴油组分较高，客户为当地石化企业;与桦甸相比，预计销售价格更高、生产成本更低。今年施工进度符合预期，预计明年上半年拿到采矿证和土地证明，年底投产。

　　维持增持。我们维持公司2012-14年EPS0.65/0.94/1.28元。按照广发最低市值600亿元、25%折扣计，即便不考虑油和贸易业务，公司的估值15.31元/股，安全边际极高;考虑明年油预期，合理估值22.8元/股，增持。油业务预期十分明朗，短期费用增加不影响长期投资价值。油业务的关键进展、页岩油产业政策渐明将驱动价值显现。

　　长江润发 :预计2012年净利润变动幅度为-25%至5%

　　长江润发10月28日晚间发布三季度报告称，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3453万元至4834.2万元，变动幅度为-25%至5%。公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为4604万元。

　　拓邦股份 :预计2012年净利润同比下滑40%至60%

　　拓邦股份10月25日晚间发布全年业绩预告，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为4173.44万元至2782.29万元，同比下滑40%至60%。

　　业绩变动的原因说明：收入可能出现下滑，成本及费用增长较多。