乳业新视点：蒙牛将获圣牧高科51％股权

　　日前，中国圣牧（HK:01432）发布公告称，已完成向蒙牛（HK:02319）出售其全资子公司内蒙古圣牧高科奶业有限公司（以下简称圣牧高科奶业）51%股权的交易。本次交易完成后，蒙牛和中国圣牧分别持有圣牧高科奶业51%和49%股份，圣牧高科奶业将不在中国圣牧财报中确认为附属公司，并将在蒙牛的财报中确认为其附属公司。

　　公告发布后次日，蒙牛乳业早盘冲高，最高报30.3港元上涨约2.5%，至尾盘回落，收报28.95港元下跌1.7%；中国圣牧盘中最高报0.35港元，收盘报0.345%涨1.47%。

　　据了解，此前2018年12月24日，中国圣牧宣布，拟以3.04亿元的总价向蒙牛出售圣牧高科奶业51%股权，而作为此次交易的前提条件，中国圣牧先将其所有下游乳制品业务链及相关资产（包括但不限于知识产权）转让予圣牧高科奶业，从而使得圣牧高科奶业成为一家拥有完整业务链及资产的公司，以进行有机乳制品（不包括婴儿配方及其他配方奶粉产品）的生产及分销，而在完成上述资产转让后，中国圣牧将“仅保留奶牛养殖业务”。

　　中国圣牧年报显示，圣牧高科奶业2017年营收8.46亿元，2018年营收7.22亿元，下滑14.6%；2017年净利润亏损10.5亿元，2018年净利润亏损12.6亿元，下滑120%。按2018年年报测算圣牧高科奶业并表后业绩，蒙牛乳业净利润将扣减6.43亿元（12.6亿*0.51），而蒙牛2018年净利润为30.43亿元，并表圣牧高科奶业预计将“侵蚀”蒙牛乳业约21%的净利润。

　　此外，年报显示，圣牧高科奶业净资产为1.88亿元，51%部分约为0.96亿元，蒙牛斥资3.04亿元收购，溢价超过3倍，预计将再新增2亿元左右的商誉。数据显示，截至2018年年报披露，蒙牛乳业商誉资产已高达46.8亿元，超过了2016年以来三年净利润之和（43.4亿元）。