云南白药，被炒股耽误的药厂

3月26日，云南白药（000538.SZ）发布2021年年度报告。2021年，云南白药营业收入为363.74亿元，较上年同期的327.43亿元增长11.09%；实现利润总额34.82亿元，较上年同期的68.01亿元下降33.19亿元，降幅48.80%。

在云南白药的非主营业务中，公允价值变动损益减少约19.29亿元，占其利润总额的55.41%。根据公告，公司因持有的小米集团（1810.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、腾讯控股（00700.HK）股票市值在报告期内大跌，录得亏损16.14亿元的报告期损益，是致其净利润近乎腰斩的主因。

投资小米、恒瑞医药亏损逾16亿

2022年将逐步减仓，不继续增持

2021年，云南白药实现营业收入363.74亿元，较上年同期的327.43亿元净增36.31亿元，增幅11.09%；实现利润总额34.82亿元，较上年同期的68.01亿元下降33.19亿元，降幅48.80%；归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，较上年同期的55.16亿元下降27.12亿元，降幅为49.17%。

红星资本局注意到，云南白药的净利润下降主要是受投资收益影响。2021年，公司公允价值变动损益减少约19.29亿元，这主要是持有的证券、基金单位净值变化产生。

通过公告发现，2021年云南白药投资的股票包括腾讯控股、小米集团、通威股份（600438.SH）、 伊利股份（600887.SH）。此外，还投资了不少与自身领域接近的医药类公司，包括雅各臣科研制药（02633.HK）、中国抗体（03681.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、中国生物制药（01177.HK）、健倍苗苗（02161.HK）。

报告期内，云南白药持有小米集团亏损逾14亿元、恒瑞医药亏损约2.20亿元、腾讯控股亏损约1.34亿元。

注意到，所持股票亏损对云南白药业绩的影响在2021年三季报中已有体现。2021年10月，云南白药发布三季报，公司净利同比下降42.38%至24.51亿元，其交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为减少15.5亿元。

彼时，云南白药还因“炒股持续亏损”上了热搜。对此，云南白药回应称，公司充分听取广大投资者对公司发展的意见和建议，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，2022年，在董事会审批的额度范围内，公司将逐步减仓，不继续增持。

2021年年报显示，云南白药在对外投资方面已经在做减法，总体投资金额（包括股权投资、非股权投资以及金融资产投资）由2020年末的281.33亿元缩减至2021年末的68.96亿元，同比减少75.49%。

多元化脚步并未停止

试水医美、新零售等领域

公开资料显示，1902年曲焕章创制云南白药，作为中国驰名商标，云南白药名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌，1993年作为云南首家上市公司在深交所上市。

注意到，从营收构成来看，2021年云南白药主要的收入来源由工业销售收入和商业销售收入构成，占公司总收入的比例分别为34.92%和64.83%；而在2020年，公司工业销售收入和商业销售收入占比分别为35.78%和64.06%。可以看出，云南白药主营业务增速疲软，工业销售收入的占比有所下降。

作为千亿市值药企，云南白药依托云南白药系列产品发家，随后向日化领域拓展，并打造出牙膏、养元青洗发水等大健康产品。公司传统优势产品主要为云南白药中央产品（云南白药系列核心产品）、普药、牙膏等。

为了培育第二增长曲线，云南白药也在探索新的盈利增长点。除了证券投资外，云南白药的“多元化”脚步也并未停止。2021年，公司在医学美容、口腔护理和新零售健康服务都进行了布局。

云南白药称，为顺应医美行业发展趋势，公司在医学美容战略赛道持续发力。公司项目组与北大医学部成为战略合作伙伴，就皮肤病治疗及医美领域产学研医合作达成在研发、转化、临床应用等方面的初步合作意向。

口腔护理赛道上，公司在2021年推出多款全新产品，包括口腔含漱液、智护冲牙器等。在新零售健康服务赛道，公司调整实体店铺结构，布局潜力商圈，提升运营效率，初步完成线上线下用户运营体系和内容体系搭建。

而新业务能否给云南白药带来新的增长点，有待市场的检验。

截至3月28日收盘，云南白药报80.93元/股，下跌0.16%，总市值约1038亿元。