互联网企业再掀上市潮

   小米、美团、猎聘、映客、同程艺龙、51信用卡、宝宝树、找钢网……今年以来，中国互联网公司掀起了一场声势浩大的上市浪潮。除了一些老牌企业，刚成立不到3年的拼多多也在摩拳擦掌。面对这样的趋势，有人形容“它们不是已经上市，就是在赴美或赴港IPO的路上”，并称这种趋势为国内互联网企业有史以来的第三次“上市潮”。

　　新电商成上市主力军

　　这股浪潮今年初春开始涌动。4月，猎聘向港交所提交IPO招股书，成为内地首家在港交所上市的在线招聘类企业；5月11日，虎牙正式在纽交所挂牌上市；6月25日，美团点评在港交所公布IPO招股书；6月27日，二手车电商平台优信集团宣布在纳斯达克上市；同样在6月27日，映客在香港举办投资者路演会，宣布在港交所主板上市计划……最近一段时间以来，互联网企业上市的名单越来越长，大有一发不可收拾的势头。

　　最新也颇让市场吃惊的一例，是社交电商拼多多突然宣布上市的计划。据称，其在6月29日向美国证券交易委员会提交IPO申请书。

　　而就在下周，小米集团将正式挂牌港交所。除此之外，像蚂蚁金服、腾讯音乐、斗鱼、快手等也出现了可能会在今年下半年筹备上市的传闻。

　　如果细数互联网公司的上市热潮，此前一共有两个阶段。大概在2000年到2005年前后，百度、腾讯、搜狐、网易等领军互联网企业纷纷上市，而在2014年，阿里、京东等电商也前后上市。在中国电子商务中心主任曹磊看来，国内互联网公司的第三次上市潮有别于以往任何一次，最显著的特征就是以小米、美团点评、拼多多等为代表的“新电商”，成为引领这股上市热潮的主力军。

　　这也意味着，一个“新电商”时代正在开启。

　　抢钱过冬或是主因

　　和前两次相比，第三次浪潮中的弄潮儿显得又多又密。用“挤破头皮也要上市”来形容互联网企业现在对上市的热情，并不算夸张。

　　至于背后原因，市场最容易联想到的两个字就是“圈钱”。目前也确实存在着“新一轮资本寒冬”的说法——与前几年相比，如今互联网企业获得融资不再容易；只有通过上市才能借助资本的力量熬下去。天星资本合伙人秦源认为，扎堆儿上市的原因是多方面的，但在去杠杆的大背景下企业都很缺钱，融资环境已大不如前，“以前看不到等待IPO的理由，现在就更不能等”。

　　据不完全统计，成立不到3年就递交招股书启动IPO的拼多多或将成为电商行业有史以来最快启动上市的一家企业。它为何如此心急，引发了市场的重重猜测。曹磊认为，拼多多目前有着非常充沛的现金流，选择此时启动IPO，背后应该是资本在起推动作用。而这也意味着，投资机构有着很迫切的退出意图。

　　但对此，也有分析师持有不同观点。“并不是说今年这么着急，而是每年都这么着急。”互联网行业分析师梁振鹏说，绝大多数互联网企业都是在亏损中运行的，这就需要持续不断地融资。“企业上市主要是因为自己缺钱，银行不好贷款，所以要上市融资，这跟以往并没有区别。”他说。

　　从企业选择上市地点来说，港股市场颇受欢迎。今年港股改革“同股不同权”企业上市，更加宽松的上市环境也可能点燃了企业加快上市的热情。经济专栏作家宋清辉认为，一般来讲，这些赴港上市的中国互联网企业中，有不少采取了“AB股”的架构，以此保证创始团队对企业的绝对控制权。“这也是出现中国互联网公司赴港潮现象的原因，与港交所允许采取‘AB股’架构的企业在香港上市有关。”他说。

　　破发隐忧戳破估值泡沫

　　6月29日，猎聘上市首日，开盘价31.6港元，较33港元的发行价下跌4.2%。直到昨天收盘，猎聘股价仍在破发。上月汇付天下上市首日，开盘报6.98港元，较7.5港元的发行价下跌7％，当日收报6.62港元，跌幅达11.73％。

　　新股破发并非个案，总体来看，今年上半年港股新股破发率高达70%。

　　新股屡屡“流血”上市，业内人士认为，破发主要是因为来自内地的IPO企业让港股供给激增、导致港股市场极度承压所致，这势必对市场和投资者产生不良影响。

　　但另一方面，互联网企业估值虚高早已是众所周知的事实。新股大面积破发，正在戳破这样的估值泡沫。就在最近，小米集团将发行价锁定在每股17港元，即定价区间的最低价。按照这一发行价计算，小米的估值大约为539亿美元。与此前市场热炒的700亿美元至千亿美元之间估值相比，显然大幅缩水。

　　小米选择了17港元的发行价，应该说是无奈之举，但同时一定程度上降低了破发风险。即便如此，国金证券分析师唐川并不看好小米股价走势，尽管是“米粉儿”，他仍给出了“减持”评级——12个月的目标价为16港元。有说法认为，小米的定价、估值以及未来二级市场的走势，也许能为扎堆儿上市的互联网企业提供一些借鉴。