五大电企改革路线图浮现国电率先拉开整体上市序幕

　　有分析师表示，资产注入和整体上市将成为今年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一，五大发电集团的整合行为影响最大

　　五大发电集团的改革在不断加速。

　　昨日，国电电力发布公告称，国电集团将继续坚持整体上市战略，逐步将火电及水电业务资产注入公司。这意味着国电集团的整体上市终于拉开了序幕。

　　实际上，今年以来，五大发电集团都加大了资本运作力度。除了国电集团，华电集团也于近日开始加速对旗下上市公司的资产注入。除了将华电能源定位为在东北地区的电力发展主体和资本运作平台，还在推进华电国际的资产注入一事。

　　华电集团表示，将推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。

　　随着电力改革的逐步深入，有分析师认为，资产注入和整体上市将成为今年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一，五大发电集团的整合行为影响最大，最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产，实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。

　　国电电力将获资产注入

　　国电集团整体上市加速

　　7月31日，国电电力发布《关于中国国电集团公司进一步解决与国电电力同业竞争问题有关事项》的公告称，国电集团将继续坚持整体上市战略，继续将国电电力作为常规发电业务整合平台，逐步将火电及水电业务(以下简称“发电业务”,不包括国电集团除国电电力以外其他控股上市公司的相关资产、业务及权益，且不包括区域常规发电上市公司所在区域的相关资产、业务及权益)资产注入国电电力。

　　在将发电业务资产注入国电电力的过程中，国电集团在发电业务项目开发、资本运作、资产并购等方面优先支持国电电力，即国电集团及控股子公司(不含国电集团除国电电力外其他直接控股上市公司，且不包括区域常规发电上市公司所在区域的相关资产、业务及权益)在转让现有发电业务资产、权益及开发、收购、投资新的发电业务项目时，国电电力具有优先选择权。

　　在将发电业务资产注入国电电力的方式上，国电集团将按照有利于解决同业竞争的原则，原则上以省(或区域)为单位，将同一省内 (或区域内)的相关资产及人员注入国电电力。

　　公告还称，国电集团将在发电业务资产满足资产注入条件后三年内，完成向国电电力注资的工作。

　　这意味着国电集团的整体上市终于拉开了序幕。

　　目前，国电集团拥有国电电力、长源电力、英力特、平庄能源、龙源技术等5家国内A股上市公司和龙源电力1家香港H股上市公司。

　　前不久，国电集团召开内部会议，研究并讨论国电集团改革发展重大问题，初步确定用3年-5年时间全面深化改革。这是国内五大电力集团中首家公布改革时间表的企业。

　　据了解，国电集团今年深化改革六大重点任务之一是完善法人治理结构，建立董事会运作机制。路线图还明确要积极发展混合所有制经济，坚持整体上市战略，力争用5年左右时间实现整体上市，并实施股权多元化改革，探索建立混合所有制企业员工持股办法。

　　加大资本运作力度

　　五大发电集团改革提速

　　近期，五大电力集团纷纷加大了资本运作力度。除了国电集团，华电集团也于近日开始加速对旗下上市公司的资产注入。

　　根据华电能源发布的公告称，为履行股改承诺，华电集团拟将持有的辽宁华电铁岭发电有限公司(以下简称“铁岭公司”)51%股权转让给华电能源，公司拟以现金认购上述股权；同时，为解决辽宁区域同业竞争的问题，华电能源在取得铁岭公司51%股权的前提下，将以铁岭公司51%股权参与认购金山股份非公开发行的股份。股权转让价格以资产评估值为基准协商确定，具体转让价格及后续资本运作方案将在铁岭公司的资产评估、审计等工作完成及履行有关决策程序后确定，公司将及时披露实施方案。

　　据了解，华电能源是黑龙江省主要电力供应商，2013年公司完成发电量258.62亿千瓦时。华电集团曾作出承诺，将华电能源定位为华电集团在东北地区的电力发展主体和资本运作平台。

　　除此之外，华电集团还在推进华电国际的资产注入一事。

　　值得注意的是，在华电国际上市之初，华电集团曾承诺，将华电国际确定为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业；将旗下拥有的非上市常规能源发电资产，在符合条件时注入华电国际，并给予其常规能源发电项目开发、收购的优先选择权，以支持该公司持续、稳定发展。

　　据了解，华电集团2013年底总装机容量为11269万千瓦，约为华电国际总装机规模的3倍。

　　招商证券分析师梁薇认为，国企改革的推进将加快母公司资产注入进程，提升公司发电规模。

　　华电集团内部人士对媒体透露，华电集团正全面推进国企改革，已经制定出改革路线图：公司将着力推进资产运营改革，以公司整体上市为方向，推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。

　　据了解，今年下半年，华电集团有望印发资产整合、煤炭产业专业化管理等改革方案。

　　此外，今年6月底，大唐集团承诺在不降低大唐发电盈利能力的前提下，在2015年10月前将河北火电资产注入，集团下其他火电资产则在2018年10月前注入。

　　实际上，这几年，市场对五大发电集团将非上市资产注入上市平台的预期不断加强。今年以来，能源改革不断推进，五大发电集团的改革也在加速。

　　有电力行业分析师向《证券日报》记者表示，电力行业上市公司与集团之间存在同业竞争和关联交易问题。上市公司和集团进行整合可以消除关联交易和同业竞争，完善公司治理结构，提高运作效率，还可以实现集团和上市公司发展战略的统一。

　　此外，资产注入和整体上市将成为今年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一。五大发电集团的整合行为影响最大，由于集团资产规模庞大且质地差异较大，因此，最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产，实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。