制造业景气重返扩张区间三重压力犹在

6月以来全国疫情进入收尾阶段，上海、北京等地全面复工复产，带动制造业景气回升至扩张区间。

　　7月1日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7,高于5月3.6个百分点，3月以来首次高于荣枯线，为2021年6月以来最高。

　　这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的6月制造业PMI录得50.2，上升0.6个百分点，同样为3月以来首次处于扩张区间，与2月持平，均为年内最高。

　　从分项指数看，两个制造业PMI大致相同，多数分项指数攀升：两个生产指数、新订单指数均自3月以来首次升至扩张区间，分别创2020年12月和2021年4月以来新高；两个新出口订单指数也大幅攀升，财新中国这一指数升至荣枯线上并创2020年12月以来新高，统计局这一指数虽仍处于收缩区间，但也创2021年5月以来新高；两个供应商配送时间指数均逾一年来首次处于扩张区间，显示供应链瓶颈缓解；两个就业指数在收缩区间小幅上升；两个原材料库存指数也有所上升，其中财新中国这一指数六个月来首次升至荣枯线上；两个生产经营预期指数在扩张区间上升。

　　不同的是，财新中国制造业产成品库存指数在收缩区间上升，统计局这一指数在收缩区间下降；财新中国制造业原材料购进价格指数和出厂价格指数均有上升，而统计局两个价格指数下降，不过，两个购进价格指数均处于扩张区间，出厂价格指数连续两个月低于荣枯线，显示企业无法通过涨价将成本压力传导到销售环节，企业利润继续受到挤压。

　　财新智库高级经济学家王喆表示，6月疫情已基本得到控制，相关管控措施开始放松，企业生产经营秩序逐步恢复正常。制造业供求改善，供给恢复更为强势，物流和供应链逐渐恢复，就业市场反馈存在迟滞，仍处于收缩区间；成本端和收费端价格持续分化，企业盈利面临挑战。后疫情时期修复仍是目前经济运行的主线，但基础尚不牢固，就业市场疲弱导致居民收入和预期恶化，是市场需求修复强度有限的直接原因。建议帮扶纾困政策应更多聚焦受疫情影响的企业员工、灵活就业人员以及低收入群体。

　　2022年5月，随着疫情防控形势向好、稳增长政策逐步显效，主要宏观指标普遍反弹，呈现出底部好转的态势。高频数据显示，6月经济修复仍在持续，且呈加速态势，但仍未恢复至常态水平。机构对二季度经济增速的预期多集中在1%—2%之间。

　　近期经济反弹更多由疫后自然修复与此前积压的需求释放所推动，后续修复力度尚待观察。市场普遍认为，与2020年快速实现V型复苏不同，当时推动经济恢复的主要动力比如信息技术服务业、房地产业、出口等，目前都动力不足，而且疫情发展不确定性更大，供给冲击、需求收缩、预期转弱三重压力并未消退，下半年经济修复力度将弱于2020年。

　　统计局调查显示，6月有49.3%的企业反映订单不足，市场需求偏弱依然是目前制造业面临的主要问题。央行二季度城镇储户调查中，认为倾向于更多储蓄的占比达到58.3%，较上季增加了3.6个百分点，连续两个季度创新高。

　　目前正处于前期出台的宏观政策集中落地期，要推动经济由疫后修复转向激活内生增长动能，改善市场预期至关重要。近期防疫政策微调，指向更加科学精准防疫，在此基础上，针对疫情冲击的特点，出台针对性更强的扶助性政策来保住经济主体，防止大面积破产和失业，并通过加快改革、纠偏前期不合理的政策等措施，稳定居民和企业预期，才是应对之道