海能仪器：食品安全检测细分市场龙头

　　海能仪器（430476）是一家专注于食品安全与营养检测的企业，公司发展机遇一方面在于下游食品安全需求的急速扩张，另一方面进口替代空间巨大。基于良好的发展背景，公司提出未来数年内年增长目标不低于30%，充分体现出公司发展的后劲。

　　公司于2014年登陆新三板，受益于良好的业绩增速以及食品安全的市场稀缺概念，逐步获得市场关注和认可，首批参与做市交易——做市商为齐鲁证券、中国中投证券、国信证券(25.40,0.870,3.55%)、广州证券、东吴证券(25.60,0.690,2.77%)、财富证券、平原证券、中山证券八家券商，并成功进行增发融资。融资之后公司股价在2个月内涨幅超过100%，成长性获得市场热捧。

　　此外值得注意的是，公司目前正在加紧民用检测仪器和互联网在线检测方案的研发推广，民用市场和互联网的新蓝海为公司价值成长带来更广阔的空间。

　　一食品检测行业市场空间巨大

　　海能仪器专注于食品药品领域的分析仪器及其应用软件的研发、生产和销售，目前主要为政府、高校、企业提供食品安全与营养检测领域的整体解决方案。截至目前，公司有效用户达14000多个，其中企业40%、政府30%、学校30%。

　　随着食品安全问题越发受到社会关注和政府的重视，相关产业投入规模巨大，带来了分析仪器市场的稳步增长，公司传统实验室仪器的市场拓展空间仍然巨大。资料显示，目前我国拥有各级农产品(16.28,0.330,2.07%)检验检疫站、疾病控制中心站、产品质量监督检验所(站)、进出口商品检验检疫局、各类环境监测站等监测机构达23000多个，食品加工企业达到40多万家。我国仅食品安全监测领域分析仪器的潜在市场即在7450亿元以上，检测耗材年市场容量超过500亿元。

　　公司发展定位于进口产品的替代。目前国内高端检测仪器大部分依赖进口，进口仪器和国产仪器分别占80%和20%。随着国产仪器质量和服务的不断提升，价格优势的日益凸显，国产仪器替代进口仪器迎来重大机遇，国产仪器厂商将会获得更加广阔的市场和利润空间。

　　凭借强大的研发能力和多年的技术积累，公司产品质量和性能已经达到世界领先水平，但销售价格却远低于国外进口的同级别产品，因此深受客户欢迎。其中，公司元素分析仪器已经可以与进口品牌相媲美，市场份额逐步赶超世界行业龙头。以公司拳头产品蛋白质测试仪为例，公司成立之前进口产品的价格在40多万元，公司以不足10万元的单价将产品推向市场后，海外竞争对手不得不降低售价。经过多年的技术储备，公司多种产品的市场潜力正在逐渐释放，有望带来多种检测仪器市场竞争格局的变化。

　　二民用检测市场进入爆发期

　　层出不穷的食品安全事件引发国内消费者对食品安全的空前关注，公司抓住市场机遇，率先进入民用检测市场，并在关键产品和技术创新方面取得了重大突破。

　　公司致力于将昂贵的科学仪器搬出实验室，做成智能化的“傻瓜式”的检测设备，方便个体消费人群使用。为达到市场的充分接受，公司通过自主研发和竞价采购，使产品做到轻型、便携、价位适中。目前，公司研制的便携式食用油检测仪器目前已经成功进入到饭店厨房、超市及部分居民家庭，并被全国多地的工商管理部门用作检测食用油品质的标准工具。在研发中的还有一款监测水果糖分的便携式检测仪器，该仪器利用大数据平台，可与手机或智能手表联接，通过应用软件观测水果的成分以及是否可口，预计该款产品很快将推向市场。

　　公开资料显示，公司2014年实现营业收入6713万元，同比增长5.08%；实现归属于挂牌公司股东的净利润1624.17万元，同比增长33.56%。2014年公司毛利率高达68.51%，远高于仪器、仪表制造行业的平均毛利率水平。一方面是因为其生产的产品技术含量高，市场议价能力相对较强；另一方面也是因为海能仪器并非单纯的传统仪器制造商，公司很大一部分收入来自价值含量更高的软件设计与销售。公司2014年6713万元的销售收入中，软件和硬件的销售占比分别为58.12%和41.88%。

　　基于民用市场庞大的市场空间，民用化食品安全检测仪器未来有望成为公司最主要的盈利点之一。随着技术的成熟和成本的降低，食品安全相关的便携性检测仪器未来有望进入千家万户，形成超千亿元的市场规模。

　　三检测“互联网+”带来新蓝海

　　国内工业在线检测是公司重要的战略发展方向之一。所谓工业在线检测就是将检测仪器与生产线结合，依靠先进的监测技术实时监测数据，并作出数据分析和数据传输, 实时反馈，以便更好地指导生产，确保产品品质和减少不必要的浪费。

　　公司未来研制的工业在线检测系统将先进的传统检测手段和大数据、云计算技术等现代互联网技术相结合，充分体现了李克强总理提出的“互联网+”概念，是对食品安全领域传统检测手段的颠覆，也因此被业内人士认为是解决中国食品安全问题最有效的手段之一。我们认为，海能仪器作为食品安全工业在线检测技术的推动者和引领者，未来成长空间不可估量。

　　四外延式扩张有望促进高速成长

　　依据公司战略，海能仪器将借助新三板的投融资平台，通过外延并购的方式加快公司发展。公司已于3月18日开始停牌筹划重大资产重组，着手行业整合并购，借助资本市场的力量加快公司规模的扩大。

　　食品安全与营养分析仪器行业具有多学科集成、高技术壁垒的特性，在未来国内外行业竞争逐渐加剧的背景下，具有行业技术优势的企业将逐步整合扩大，小企业将逐步被淘汰整合。公司将借助资本市场积极参与行业并购整合，提升产能和业绩。

　　公开资料显示，海能仪器2011年—2014年的净利润分别为-64.87万元、651.59万元、1216.05万元和1624.17万元，快速增长的业绩充分体现了公司作为创新性企业的高成长属性。未来随着检测仪器市场的扩大、民用市场和在线检测市场的开拓，以及产业的并购整合，预计公司未来的成长空间巨大，高速成长可期。

　　截至3月18日停牌前，公司二级市场的股价为27.5元/股，对应2014年的每股收益的市盈率为32.48倍，大幅低于创业板(429.00,0.000,0.00%)同产业公司的市盈率水平。此外，以海能仪器目前的业绩增速，在可预见的将来转板到创业板属大概率事件，估值空间有望进一步打开。