石油化工投资报告：原油价格反弹页岩油增产隐忧犹在

　　受美国原油库存下降等因素影响,原油价格连涨两周

　　受美国库存本周意外降低等影响,布伦特和WIT原油价格持续上涨,分别收于67.31美元/桶和63.55美元/桶。美元指数交投于89.89附近。

　　美国石油钻井机数增加1台,商业原油库存减少161.6万桶

　　美国石油活跃钻井数较上周增加1座至799座,油气钻机总数增加3台至978台。美国原油及石油制品总库存减少861.6万桶至18.64亿桶,美国商业原油库存减少161.6万桶至4.20亿桶。美国国内原油产量减少0.1万桶/日至1027万桶/日。

　　1月OPEC产量下降,较上月减少0.8万桶/日至3230.2万桶/日

　　1月OPEC减产执行情况良好,原油产量为3230.2万桶/日,较上月减少0.8万桶/日。沙特产量为997.7万桶/日,较上月增加2.4万桶/日；利比亚产量为97.8万桶/日,较上月增加2.1万桶/日。

　　石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均扩大

　　丁二烯、丙烯、纯苯、石脑油、乙烯、和甲醇价格均下降。相比上周,石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均扩大。

　　美国石油库存意外减少,页岩油增产隐忧犹存

　　受美国原油库存上周意外减少等影响,本周油价继续反弹。最新数据显示,上周美国原油库存减少160万桶,为5周最大降幅；库欣原油库存连续九周下降,本周进一步减少270万桶。春节期间,受减产执行率达到新高及OECD库存下降等因素影响,油价逐步回暖。一月OPEC减产执行率达到137%的新高,非OPEC国家减产执行率达到85%。库存方面,12月底OECD原油库存下降2290万桶至28.88亿桶,商业库存下降55.6百万桶,为2011年2月以来最大降幅,几乎降至2011年以来最低水平。同时,地缘政治方面,以色列称其可以对伊朗采取行动,此前叙利亚边境发生的事件让两国更为接近发生直接对抗,这为中东局势又增添了不稳定因素。然而,我们认为美国页岩油的增产仍是油价的巨大隐患。据IEA月报,美国在截至11月的三个月内原油产量增加了84.6万桶/日,并将很快超过沙特阿拉伯,到18年底,可能超过俄罗斯成为全球第一。美国已向阿联酋出口页岩油,这在以前是不可想象的事情。如果油价持续上涨,将导致更多的钻井和页岩油产量,将对油价产生更大冲击。后续建议持续关注美国页岩油产量、OPEC减产和地缘政治情况。

　　投资建议:春节期间,国际油价企稳回升,对于原油价格,我们依然维持此前的观点-在不考虑特殊地缘政治风险的情况下,我们认为2018年国际原油价格主要波动的区间在55-65美元/桶。油价一度涨到70的时候我们不疯狂,出现调整后也不悲观。我们依然建议关注:第一是“中国化工崛起组合”-恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；第二是上游端,中国石油、中国石化,还有新潮能源、华信国际和洲际油气。