聚光科技：监测龙头打造环境综合服务商买入评级

　　环境监测龙头，布局VOCs领域，构建实验室综合服务供应商

　　“十三五”期间，VOCs市场规模将超过千亿。公司监测产品覆盖在线监测、安全监测等众多领域。公司收购荷兰BB公司，获得世界领先的VOCs监测技术，相关产品也已获得应用，有望率先占领市场。我国实验室用品市场尚处于起步阶段。公司先后收购北京吉天，上海安谱等企业，快速进入实验室分析仪器市场，完善实验室业务产业链。未来聚光科技(25.200, -0.02, -0.08%)在实验室用品方面的营业收入有望突破3亿元，并维持较高的毛利率水平。

　　并购多家水治理企业，打造环境综合治理服务平台

　　“水十条”要求，在工业污染治理、城镇污染治理和流域治理等多方面切实加大水污染防治力度。公司先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等公司，获得水利自动化、信息化、智慧城市，工业废水零排放领域的先进技术，建立咨询服务、工程承包、系统集成、投融资、运营等环保服务全产业链，逐步从环境监测设备和解决方案提供商向环境综合服务平台转型。

　　智慧环境、海绵城市政策落地，创造业绩新增长点

　　2015年，公司与章丘、鹤壁等城市签订多项战略协议，协助打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。各项目预计总投资超过20亿元，接近公司2014年营业收入2倍，有利于公司业务规模和经营效益的增长，从监测端向治理端进军。

　　业绩承诺、股权激励促进公司发展，定增提供大量资金

　　公司收购的多家企业若能够兑现业绩承诺，会给公司提供稳定的利润来源。2014年末公司实施股权激励计划，激励面广，可充分调动员工的积极性。2015年，公司定增募集资金不超过14.08亿元，其中补充流动资金约11.77亿元，有效弥补公司战略转型面临的资金短板，推动业务布局。

　　2015年报——扣非业绩增速55%

　　2015年公司实现营业收入18.33亿元，同比增长48.97%；实现归属上市公司股东净利润2.47亿元，同比增长28.27%；折合EPS0.55元。公司向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。15年东深电子超额完成考核业绩，并购对价实际支出应为2.26亿元。公司预计并购对价与实际并购对价的差额0.64亿元一次性计入本期营业外支出。若排除此金额的影响，聚光科技2015净利润约3.00亿元，同比增长55.69%。公司作为环境监测领域龙头，未来逐步向治理端延伸，着力打造环境综合服务商。我们预计公司16-17年净利润分别为4.14、5.68亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.92、1.25元，对应16年估值25倍。我们首次覆盖给予公司买入评级，目标价30元。