借势IPO医药企业重塑产品力

　　暂停一年多的IPO在2013年最后一天以贺岁的方式出乎意料地重启。至截稿日，除首批“五朵金花”中，浙江我武生物和楚天科技2家医药企业率先获批上创业板外，江苏奥赛康药业次日也上榜，1月3日，重庆博腾制药也拿到IPO放行批文。日前，他们相继发布上市招股意向书。首批企业8日将开始网上申购。从我武生物披露的情况来看，募资计划投向技改、研发和营销网络扩建等项目。奥赛康拟募资7.94亿元用于产能扩建、新药研发、营销网络等项目建设。

　　“IPO 重启传了很久，不管怎么说，医药行业具有投资周期长的特点，特别是药物研发更是离不开资本的参与。新医改让医药行业获得了系统性的成长机会。”广发证券投资银行部董事总经理陈家茂指出，未来国内医药行业将加速洗牌。对中小企业而言，要想“剩下来”，必须借资本市场的力量做大做强，这是他在与企业交流时得到的一线反馈。

　　固本强基

　　转型升级正在重构医药格局。在IPO开闸的次日，现有血液制品、疫苗等无菌药品生产企业没通过新版GMP认证的一律停产“关闸”。这一开一关映射出产业升级的紧迫感。

　　利益重排的同时机会也形影相伴。近年，受益于药企的旺盛需求及新版GMP认证的实施，制药设备生产商楚天科技日前披露招股意向书，拟募资2.5亿元，用于现代制药装备技术改造和研发中心的建设。记者看到，这几年其产能利用率平均达到90%以上。2013年上半年，产能利用率骤然增加，这次IPO募投计划在现有产能上继续扩充50%。

　　有分析人士指出，“新版GMP确实带来了巨大的市场空间。楚天科技2011~2012年营收增长率分别为13.87%和45.52%。东富龙、千山药机同期营收增长也在30%以上。IPO开闸给这样的企业快速发展的机会。”

　　心里算盘着利用改革红利做大的企业远非楚天科技一家，从拟上市的3家医药企业来看，奥赛康的拳头产品“奥西康”(注射用奥美拉唑钠)这3年来占公司营收和毛利的比例均超过50%。就连看似不起眼的螨滴剂，我武生物也计划募资，接下来陆续推出一系列脱敏治疗药物。“这些行动均是在加固主业，并利用细分优势，研发新产品，在市场上起到互补作用。”该人士称，目前处于排队上市状态的药企仍不在少数。

　　摩盛资本董事总经理张晓勇则认为，重开IPO给企业增强了信心。目前IPO的程序要求较多，看重企业市场程度、盈利模式和经营规范等，尤其是财务制度要健全。在他看来，握有特色产品或者与临床重大疾病关联性较高的优质品种，尤其是专科用药，肿瘤、心脑血管等大病领域受到资本市场的追捧。

　　上市要有大格局

　　针对怀揣“上市梦”的很多企业，张晓勇善意地泼了一盆冷水：“目前，虚拟经济削弱了不少药企发展实业的意愿。上市后就能解决发展问题?其实不然。”

　　事实上，前述公司及正在上市路上的立正达、谊安医疗等企业都存在主导产品单一的问题。如粉尘螨滴剂是我武生物营收的主要来源。2012年及2013年上半年的销售收入占同期营收比例分别为94.52%和95.27%。“而对楚天科技来说，药机行业迎来了春天。可大限过后，未达标的药企出局，届时市场空间会回落。加上我国药械设备在生产速度、产量、精度、设备运行的稳定性方面与进口品有差距。”前述分析人士称。

　　再看博腾制药，其从事的中间体业务处于制药产业链的末端，产生的废物往往治理难度大，且处理成本高。可能正是这样的担心，重开的IPO新股拟发行规模都较此前有缩减。

　　上市仅仅只是第一步，陈家茂认为，“药企上市后提高核心竞争力，才是企业要长远布局的。尤其是中小企业本身体量就不大，上市要瞄准医药行业的细分领域，提高内部管控能力和企业募投项目的效益性，做强才能做大。”

　　而做强要看企业有多大的战略格局。默克雪兰诺与百济神州合作开发BeiGene-290;和黄医药则与阿斯利康在全球范围内合作开发沃利替尼;浙江贝达则利用近10年的努力完成了1.1类新药盐酸埃克替尼的上市，第二年即实现了3.6亿元销售额。在资本浪潮的席卷之下，技术和资金的推动让创新药企业正在颠覆当前的制药格局。

　　需要特别警醒的是，2013年有不少企业是以地方补贴来维持企业利润增长率。究竟上市后的发展后劲在哪?陈家茂说，药企筹划上市在产品方面要有突破。以太安堂为例，通过资本运作，已从上市初的108个品种增加到现在的352个，独家品种有22个，未来医药行业的成长性在于重塑产品力。