POCT：顺应医疗发展潮流的蓝海市场

　　POCT 是体外诊断器械(IVD)的一个细分行业，凭借便捷、快速的优势，实现在患者身边快速取得诊断结果。目前POCT 产品已被广泛应用在医院、诊所及患者家中，能够进行绝大多数常规临床指标的检测。全球POCT市场规模已超过400 亿美元。在行业发展初期的1980 至1990 年代，欧美POCT 市场实现了近30%的年均复合增速。近几年，考虑欧美发达国家占比六成以上的血糖仪由于渗透率较高而增速较慢的因素，血气、心脏标志物、肿瘤标志物、传染性疾病的检测等细分市场整体增速超过15%。

　　国际比较研究：技术和政策推动POCT 在欧美广泛应用

　　POCT 产品由欧美国家率先研发成功并已得到广泛应用。医疗费用压力、医疗服务整合和新技术的不断投入应用等因素不断促进POCT 行业快速发展。主要POCT 市场龙头企业包括Roche, Abbot 及Alere 等。细分市场中，血气/电解质检测和心脏标志物检测是其中亮点。

　　Alere 是全球领先的POCT 诊断厂商，其业务主要专注于心脏标志物、传染病及毒性物质诊断等。2007-2012 年的五年间，公司收入和EBITDA 保持了30%左右的增速，2012 年收入和净利润分别达到27 亿美金和6 亿美金。我们看到，公司的持续快速成长来自于行业的机会及产品的不断系列化。

　　中国的 POCT 市场：尚未被满足需求的巨大蓝海市场，国内企业的进口替代才刚刚开始

　　中国人口众多、医疗资源差异较大，是 POCT 潜在的巨大市场。据估计中国POCT 市场年增速30%以上。但目前中国POCT 市场尚处于发展初期，预计整体市场尚处于欧美国家八九十年代水平，医院等终端渗透率极低。产品基本被外资企业垄断，国内企业涉足较多的是家用血糖仪市场，也有上海奥普、广州万孚等少量POCT 领先企业，2010 年理邦仪器通过引进海外人才，也逐步建立起POCT 产品线。

　　投资策略：看好POCT 相关主题投资机会，关注新品上市

　　POCT 符合全球医疗发展趋势，在欧美成熟市场亦是增速较快的细分领域。POCT 在中国是一个尚未被满足需求的巨大蓝海市场，我们看好在POCT 领域已经有产品或即将有新品上市的公司。首次覆盖理邦仪器及三诺生物，给予“谨慎增持”的评级;维持鱼跃医疗“买入”的评级。

　　风险提示

　　POCT 在国内尚处于发展初期，产品推广情况可能低于预期。POCT 新品上市需要进行国内和国际认证，存在认证时间长于预期的风险。人民币大幅升值影响产品出口的风险。