2023年新能源产业链上的企业过得怎么样呢？

2023年，中国汽车出口量达到了491万辆，同比增长了57.3%，这一显著的成绩使得中国首次超越了日本，成为全球最大的汽车出口国。新能源汽车作为增长的主要推动力，其出口量达到了120.3万辆，同比激增了77.6%。

然而，尽管国内市场的汽车销量和出口量持续走高，新能源产业链上的许多企业却面临着估值过高的问题。市场对于新能源行业未来的预期过于乐观，导致相关企业的股价被提前高估。结果到了2023年，即使部分企业的收入和利润依旧维持高增长，它们的股价表现却不尽人意。

锂电池行业的龙头企业宁德时代，全年股价下跌约25%，市值更是跌破了万亿元大关。而比亚迪，尽管保持了收入和净利润的高增长，但由于市场竞争加剧，其股价也遭遇了回调。

对于那些尚未上市的新能源企业来说，形势更加严峻。随着碳酸锂、氢氧化锂等锂电池原材料价格的下跌以及行业整体估值的回调，这些拟上市的新能源企业发现自己的募资前景变得扑朔迷离。蜂巢能源科技股份有限公司（下称“蜂巢能源”）就是其中的典型。在提交招股书一年多后，蜂巢能源悄然撤回了资料，退出了IPO排队。

市场预期的变化和原材料价格的走低，对2023年的新能源产业链上的企业造成了不小的冲击。以下是对这些冲击的具体分析：

1. 整车厂的分化情况：

虽然整体市场环境充满挑战，但整车制造商的表现却呈现出明显的分化。中国汽车行业在新能源方面拥有先发优势和规模优势，因此，像比亚迪这样的企业能够获得国际市场的认可，并推动中国超越日本成为全球第一大汽车出口国。

巨大的出口需求推动了多数成熟车企保持收入和利润的稳定增长。以比亚迪为例，2023年上半年境外收入大幅增长，前三季度的收入同比增长也有显著提升。此外，得益于碳酸锂、氢氧化锂等锂电池原材料价格的回调，整车企业的利润空间有所提升。比亚迪公布的数据显示，全年净利润大幅增长，增幅达74.46%-86.49%。

然而，并非所有的整车厂都能享受到新能源市场增长的红利。由于合资车企广汽集团、上汽集团等受燃油车销量不佳的影响，它们的净利润出现了不同程度的下滑。

面对华为、小米等科技公司强势进入新能源汽车行业，市场竞争愈发激烈。蔚来、小鹏汽车等造车新势力在收入和利润上均出现了下滑，高合汽车、威马汽车等未能顺利上市获得新融资的企业，更是面临生存危机。

长安汽车总裁王俊预测，随着市场竞争的加剧，新能源汽车行业的集中度将快速提升，未来TOP10车企将占据85%以上的市场份额，其余116个品牌只能分享剩下的15%市场份额，意味着大部分车企将面临关停并转的局面。

2. 电池厂的增收难增利情况：

2023年，锂电池原材料价格的大幅回调对整个新能源产业链产生了深远的影响。随着终端增长预期的减弱及供需平衡被打破，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格从高点大幅回落，跌幅超过80%。

此前，锂盐价格快速上涨时，正极材料、电解液等产业链中的企业为了控制成本，与锂矿企业签署了保价协议。但随着锂盐价格的下跌，锂电池终端售价有所下降，锂电池及上游企业需要消化锂盐价格倒挂所产生的成本。

即便如行业龙头宁德时代，其收入依旧保持增长，但净利润增速却明显放缓。其他电池企业，如国轩高科等，也遭遇了类似的困境，收入增速下滑，利润空间受压。

为了消化新建的产能，中小锂电池企业开始布局储能领域。然而，随着钠离子电池的入局，储能领域的竞争也日趋激烈。据预测，到2024年，中国新型储能市场整体将供大于求，系统集成环节的竞争将更为残酷，超过50%的储能系统企业可能被淘汰出局。

3. 材料厂的利润受压情况：

相较于行业集中度较高的电池厂以及早已通过并购获得大量优质矿源的锂矿厂，正极材料、电解液乃至于负极材料等企业在产业链中的议价能力较弱。尤其是其中的正极材料企业，它们由于与锂矿企业的保价订单影响，受锂盐价格倒挂的影响最大。

例如，德方纳米在2023年前三季度就因为锂盐价格倒挂导致存货减值计提而出现了近亿元的亏损。其他使用到锂盐的电解液企业如天赐材料、多氟多等，也遭遇了利润下滑的情况。

动力电池企业为了保障公司的利润，对负极材料企业的利润空间进行了压缩。璞泰来等企业的毛利率出现下降，而随着毛利率的下降，这些企业的净利润也受到了影响。

4. 锂矿厂的风光不再情况：

锂盐价格的下跌，对于锂矿企业来说无疑是一个沉重的打击。2023年前三季度，天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等锂矿行业的龙头企业，其净利润均出现了50%左右的下跌。

由于下游企业与电解液及正极材料企业普遍会签署采购协议，锂矿企业的锂盐出厂价相较于市场价存在一定的滞后性。因此，虽然锂盐价格下跌，但锂矿企业的财务成本普遍较高。此外，为了获取优质锂矿资源，这些企业进行了大量并购，导致财务压力增大。

中泰期货分析师王竣认为，当前年底临近，碳酸锂处于产业淡季，需求疲软压制了期货价格的反弹空间。短期内，碳酸锂将维持供需双弱的局面。

随着锂盐价格的持续低迷，锂矿企业曾经吃掉新能源产业链中绝大部分利润的情况已难以重现。天齐锂业、赣锋锂业的股价相比峰值时普遍出现了70%左右的下跌。面对高昂的财务成本和锂盐价格的下跌，降本增效将是锂矿企业未来的主要挑战。

5. 风雨飘摇的IPO公司情况：

对于那些尚未上市的新能源公司来说，2023年是充满挑战的一年。由于新能源行业之前非常火爆，许多公司在前几年进行了融资，以扩充产能、抢占市场份额。但到了2023年，一级市场上估值相对较低的新能源企业受到了投资机构的青睐，而那些已经进行过融资的企业却发现自己的上市之路充满了困难。

蜂巢能源就是一个典型的例子。在最后一轮融资时，公司的估值高达461亿元，但随后的发展并不顺利。公司在2022年出现了巨额亏损，且亏损幅度较2019年有所扩大。除了持续亏损外，估值倒挂的问题也困扰着蜂巢能源。宁德时代作为行业巨头，市值在7000亿元左右，而市销率仅为2.13倍。相比之下，根据蜂巢能源2022年的收入和最后一轮融资估值计算，其市销率将为4.6倍，远高于行业平均水平。

近期监管层再次强调将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。在此情况下，能否持续盈利已成为拟上市公司顺利通过审核的主要指标。

2024年1月，已有30多家企业撤回材料，终止了IPO排队，其中不乏新能源企业。在提交首发资料近一年后，蜂巢能源也撤回了IPO资料。目前依旧有昆仑新材、九岭锂业等多家新能源企业正在进行IPO排队。

不过，新的市场环境中，新能源产业链中多数上市公司的净利润较此前相比均出现了不同程度下滑，而股票市场的低迷也使得监管层收紧了首发节奏。如此情况下，正在排队的新能源企业能否成功“渡劫”仍是一个未知数。

总结而言，尽管2023年新能源行业中多数企业的业绩表现并不理想，但随着碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格的企稳及新能源汽车销量的持续走高，行业整体盈利水平将有望提高。根据高工产业研究院（GGII）预测，到2024年，中国新能源汽车销量将达到1150万辆（含出口），电动化渗透率有望超过40%。新能源汽车旺盛的需求将推动新能源行业迎来再一次的繁荣。