2024年度IVD与生命科学篇回顾｜政策暖风已至，产业并购正当时

　　2024年，IVD与生命科学领域产业与资本（私募融资、IPO和兼并重组）的市场表现，比料想的还要“凛冽”。IVD产业层面，集采当道并继续蔓延，从年初分子项目HPV被纳入集采，到年末28省发光集采直接砍掉近百亿元市场规模，生化、免疫、分子等全领域核心品类基本纳入集采并在全国各省逐步落地执行，IVD领域企业国内生存法则日渐清晰且犀利，而全国性医疗反腐的持续，则继续深刻地影响乃至整个医疗健康行业的发展；生命科学领域，2024年上半年提出的设备更新换代政策在下半年尚未落地执行，多因素交织加剧了行业的内卷和出清，出海几乎成为了全行业企业近三年的不二生存法则，从东南亚到俄罗斯，从拉美到欧美，“出海热”的背后，抵挡不住“出海难”的现实。

　　私募融资方面，2024年IVD与生命科学领域交易活跃度较2023年略有所升，但整体交易金额不足百亿元，较2023年度下滑近60亿元，创2020年（含）以来新低。与此同时，重磅交易不在，全年单笔2亿元及以上的交易仅17起，创2020年（含）以来新低，不考虑上市公司定增事宜，超5亿元的单笔融资事件为0。此外，热门概念也不在，曾红极一时的合成生物学、生命科学自动化等相关领域即便继续获得资本关注，但都不再是资本重注的对象。特别地，整个私募融资的主旋律由“国资+产业”主导，市场化机构不再频频出击，更难得重磅参与。

　　二级市场方面，历经2020-2022年的三年IPO发行浪潮后，市场正在发生巨大的变化，IVD与生命科学领域企业在2024年迎来了史无前例的发行低谷，全年无一家相关公司IPO发行，17家相关企业终止IPO进程（其中7家企业已过会），仅赛分科技在2024年初科创板过会，年末丹娜生物北交所过会算是给2024年的IVD领域注入了一丝暖意。IPO被严控节奏，一级市场退出受阻，借新三板之道瞄准北交所成为诸多企业的不二选择。

　　兼并重组方面，海内外市场正在发生不一样的变化。海外方面，2024年交易数量及规模齐跌。对比之下，中国并购重组市场历经几年调整后，在2024年迎来了新的发展机遇，A股资本市场的监管环境有了诸多新变化。继“3.15新政”、“新国九条”后，监管层于9月24日推出“并购六条”，特别是证监会将支持基于转型升级为目标的跨行业和未盈利资产的并购重组，为市场注入信心，激发了市场主体的积极性，并购活动自此明显回暖。随后，上海“并购十二条”、深圳“并购十三条”、无锡“并购十条”等来自政府部门的文件紧锣密鼓先后出台，为市场再添活力。而以“并购六条”的发布作为整个市场的分水岭，IVD与生命科学领域2起重磅跨界重组收购案例随后快速公告，1起控股权转让落地。

　　值得一提的是，与此前数轮并购潮不同，当前并购市场突出强调产业整合主线，产业逻辑和协同增量成为并购市场的主旋律，服务于科技创新和产业升级的新一轮产业并购正逐渐升温。显然，政策暖风已至，IVD与生命科学领域的兼并重组或正当时，而2025年整个并购市场的最终走向，将取决于监管尺度在案例审核时的把握。

NO.1 

私募融资

　　“国资+产业”主导，重磅交易急剧减少

　　数据显示，2024年IVD与生命科学领域私募融资交易笔数较2023年有所回升，但交易总额和单季单笔平均融资额创2020年（含）以来的新低。根据牛氪资本统计，全年私募融资交易活跃度较2023年增加14起，为328起（VS2023年，314起），但从交易金额来看，全年累计融资约99亿元（不包括未披露金额的183笔），创2020年（含）以来交易规模的新低，较2023年约158亿元的交易规模下滑近60亿元，单季单笔平均融资额也再创新低，2024年Q2一度仅0.54亿元。

　　2024年，IVD与生命科学领域产业与资本（私募融资、IPO和兼并重组）的市场表现，比料想的还要“凛冽”。IVD产业层面，集采当道并继续蔓延，从年初分子项目HPV被纳入集采，到年末28省发光集采直接砍掉近百亿元市场规模，生化、免疫、分子等全领域核心品类基本纳入集采并在全国各省逐步落地执行，IVD领域企业国内生存法则日渐清晰且犀利，而全国性医疗反腐的持续，则继续深刻地影响乃至整个医疗健康行业的发展；生命科学领域，2024年上半年提出的设备更新换代政策在下半年尚未落地执行，多因素交织加剧了行业的内卷和出清，出海几乎成为了全行业企业近三年的不二生存法则，从东南亚到俄罗斯，从拉美到欧美，“出海热”的背后，抵挡不住“出海难”的现实。

　　这种巨大反差背后的原因：一是牛氪资本自创立以来，统计口径特别是对未公开披露交易事件的统计自2024年以来更加完善，因而可能导致交易事件在2024年并未如同市场感受的“冰感”反而略有回升；二是表面上看，2024年虽然有近56%的交易事件未披露，较2023年近36%的未披露事件明显增加，但理论上未披露交易金额通常交易规模都较小，这种差异并不构成对整体交易量巨幅下滑的影响。结合私募融资市场中产业方、资本方和各中介方在2024年的直观感受，我们更愿意用前述不足百亿元的“极冰”融资规模来验证现实的犀利与冷酷。

　　这种犀利和冷酷从重磅交易急剧下滑也可窥见一斑。根据牛氪资本统计，不考虑2家上市公司定增情形，2024年单笔超5亿元的交易不在，2亿元（含/约）及以上交易17起（VS2023 21起），数亿元（含）及以上的交易也仅有泛泛的11起（2023年 17起），对比之下，2024年重磅交易显著下滑。

　　◼︎关键词一：B轮(含)后融资受阻，重磅交易不再，市场化机构缺席

　　从交易轮次来看，2024年私募融资进一步向A轮及以前聚集，交易笔数及占比创2020年（含）以来的新高，C轮及以后明显减少至个位数。根据牛氪资本统计，全年A轮及以前融资笔数224笔，占全年交易笔数的70.9%，对比2020-2023年的74起（43.5%）、145起（51.1%）、170起（58.0%）、160起（51.6%），这意味着2024年的私募融资交易进一步集中在A轮及以前，表面反应的是投早投小，但更深层次，却是一个残酷的融资现实，即过往早期被投资的项目往后轮次融资受阻，或估值难以提升，或难以为继等。此外，C轮及以后的交易数量全年仅有6起，较2023年的19起下降明显，其中，曾经作为mNGS代表企业的微远基因（科泉基金领投）、杰毅生物（余杭国投集团领投）和组学代表企业中科新生命均完成了数亿元的单笔融资，赛福基因（锦江发展集团领投）、锐讯生物、金准生物（广东粤财投资）等融资规模均在亿元级以下。特别值得关注的是，这些后期项目融资背后的领投方几乎都主要由地方国资/引导基金等参与，市场化机构基本缺席。

　　从交易区间看，重磅交易也明显下降，非上市公司单笔超5亿元的私募融资为零。根据牛氪资本统计，2024年交易规模在2亿元（含/约）及以上共17起，而2020年-2023年分别为37起、61起、50起和21起。其中，除华恒生物（688639.SH）、万孚生物（300482.SZ）完成了两笔约7亿元定增外，全年再无5亿元（含）以上交易，对比之下，2020-2023年期间超5亿元（含）的交易量分别为12起、15起、7起、1起。2024年度IVD与生命科学领域融资规模最大的两笔交易为微元合成（京国投基金领投）超3亿元A轮融资和深研生物（越秀产业基金领投）超3亿B+轮融资，而两家公司背后的领投方无一例外，依然是国资主导，市场化机构缺席。

　　市场化投资机构不再重磅押注后期项目或重磅项目的背后，或因为IPO被严控节奏退出无门，或二级市场持续低迷导致一二级市场估值“倒挂”严重，或产业极卷之下2024年不再有任何值得被追捧的热门赛道可言，雪上加霜的是宏观层面下的集采政策蔓延使得市场不断萎缩，由此引发资本端在2024年表现出了上述事实结果。

　　◼︎关键词二：生命科学继续得到资本关注，IVD个别细分回暖

　　2024年，以合成生物学、上游仪器与设备为代表的生命科学领域延续2023年的投资机构融资偏好，继续得到了资本青睐，交易数量及占比继续刷新纪录，但单笔平均交易额降低。根据牛氪资本统计，2024年生命科学领域交易数量与2023年基本持平，分别为208起、211起，其中，合成生物学领域发生101起（30.8%），对比2023年全年79起（24.1%），交易数量及占比再创新高；上游仪器与设备相关企业交易数量达47起（14.3%），较2023年39起（11.59%）继续攀升。此外，上游原料、试剂及耗材虽然继续是资本关注的赛道，2024年发生交易23起，但交易数量创2021（含）以来新低。

　　与此同时，2024年IVD赛道较2023年有所回暖。根据牛氪资本统计，2024年IVD及相关交易合计为120起（36.59%），对比2020-2022年分别为133起（77.78%）、177起（62.11%）、146起（48.67%）、103起（32.80%），交易活跃度较2023年有所回暖，但仍不及2020-2022年。

　　从TOP10细分领域来看，生命科学方面，合成生物学、上游仪器与设备、类器官等生命科学细分在2024年继续获得资本关注，上游原料试剂及耗材、流水线与实验室自动化等虽得到资本的持续关注，但较2023年度交易数量有所下滑，特别是上游原料试剂及耗材，下滑非常明显。IVD方面，测序服务、质谱等个别IVD细分交易活跃度虽不及2022年及之前，但较2023年有所回暖，而病理赛道则得到了资本史无前例的关注度。

　　此外，2024年融资节奏进一步放缓，年内完成2轮及以上的企业数量创2020年（含）以来新低，并集中在合成生物学领域及上游仪器与设备领域，但单笔交易规模均不大。根据牛氪资本统计，年内融资2轮及以上企业共18家（VS2022年 27家），其中，合成生物学领域共7家（38.89%）相关厂商，包括虹摹生物（HMO）、益唯森（功效性天然产物制品）、微元合成（甘露醇/阿洛酮糖）、纽邦生物（膳食补充剂）、康码生物（无细胞合成功能性蛋白质）、聚维元创（秸秆转化生物基材料等）、津合生物（生物酶/辅酶）等；上游仪器与设备端企业共6家，包括中析生物/达远辰光（生命科学自动化）、百林科（生物制药工艺解决方案）、慧观生物（高端细胞影像）、赛存生物（生物样本冻存保护剂）、依利特（液相色谱）；IVD相关企业共5家，包括单分子免疫检测厂商国研汉因/宇测生物、数字PCR代表企业新羿生物、质谱解决方案商瑞莱谱，病原体检诊解决方案商泱锐生物完成2轮融资。

　　◼︎关键词三:“国资+产业”主导整个市场

　　2024年，包括全国各地的国资平台、国有性质的投资机构等及上市公司或上市公司相关CVC产业平台，正式主导IVD与生命科学领域私募融资市场交易。从领投机构性质来看，根据牛氪资本统计，2024年IVD与生命科学领投机构与2023年几近持平，为395家，而2020-2023年分别对应为255家、322家、333家、393家。进一步分析背后的资金来源，市场化机构参与方占比已然不足50%。牛氪资本统计数据显示，全年国资背景（含国资证券平台等）或地方政府相关机构共涉及151家，亚辉龙、安图生物、贝泰妮、九安医疗、朗姿韩亚、泸州老窖、茅台科创基金、腾讯、顺为资本等CVC产业方投资平台共涉及50家，二者合计201家，占当年所有参与领投机构的约51%，正式超过市场化参与机构。若进一步考虑市场化机构资金来源于国资政府等因素，纯粹的市场化投资机构占比更低。

#热门赛道全面解读与展望#

　　合成生物学

　　回归理性和商业本源，要技术，更要赚钱

　　进入2024年以来，二级市场延续2023年风格，继续凛冽。当年以凯赛生物（688065.SH）、华恒生物（688639.SH）为代表的生物基材料企业，和以华熙生物（688363.SH）、巨子生物（02367.HK）为代表的医美原料企业，作为合成生物学领域红极一时典型代表，截至2025年1月10日，除巨子生物尚有约513亿港币市值外，其他公司均从历史最高点一路跌宕下行至不足240亿元，华恒生物仅剩下约70亿元市值。

　　显然，二级市场倒逼一级市场估值体系重构，关于合成生物学的新常态再次塑造：2024年交易活跃度还在，但交易规模大幅下滑。根据牛氪资本统计，2024年国内合成生物学领域共发生投融资事件101起，而2020-2023年分别为5起、31起、56起、79起，交易数量创2020年（含）以来的新高，但从交易总额和单笔交易额来看，2024年交易总额仅约30亿元，较2023年度的58亿元，下滑相当明显；单笔交易均额创2021年（含）以来新低，为0.68亿元，仅比合成生物学尚未获得资本关注的2020年（单笔交易均额0.51亿元）略高。

　　从重磅交易金额来看，2024年合成生物学领域重磅交易明显减少。根据牛氪资本统计，全年非上市公司亿元级以上交易仅6起，较2023年14起大幅下滑；2亿元（含）以上交易仅3起，而2023年有7起；5亿元（含）以上交易为0。2024年最大单笔交易仅超3亿元，为食品原料/动保营养合成生物学厂商微元合成完成超3亿元A轮融资。此外，益生菌研发及生产龙头企业佰澳达（数亿元）和植物基因编辑领域厂商齐禾生科分别（数亿元）完成超2亿元融资，其他交易均不足2亿元。

　　资本层面的剧烈变化，令曾几何时靠概念或技术即能吸纳大量资本并以此为生的合成生物学厂商们，在2024年略显窘迫，不得不思考及面对“新常态”下的生存法则：要技术，更要赚钱，成为了2024年合成生物学领域各参与方关注的核心。具体地，无论是合成生物学厂商还是参与投资的资本方，基本都不再沉醉于只讲技术平台，而是通过具化产品关注量产变现，同时考虑变现节奏，通过多元化业务开展，布局更多的应用场景，加快变现能力。

　　从合成生物学各细分领域来看，食品（主要指替代蛋白等）/食品添加剂（香料香精、功能性食品等）、生物基材料和医美原料等三大细分赛道依然是2024年合成生物学领域资本最活跃的三大细分，特别是生物基材料领域，2024年该领域企业融资数大幅增长。根据牛氪资本统计，食品/食品添加剂、医美原料、生物基材料等2024年分别交易31起、20起、17起。此外，比起单一的产品线规划，结合2024年融资难、细分赛道天花板低、赛道拥挤等多重因素，如何快速商业化变现成为企业及资本方关注的核心，由此导致很多企业通过多元化业务布局，或从较易入手的产品切入，如不需要备案/注册等报证流程的细分领域，又或者借助药食同源、妆食同源等产业逻辑，多举措发展，比如开拓食品添加剂同时布局医美原料、功能性食品/保健品等领域，目的只有一个：加快商业化变现能力，实现更好的良性发展。

　　◼︎食品/食品添加剂：替代蛋白不再受关注，“+合成生物学”概念下老牌厂商悉数登场

　　根据牛氪资本统计，2024年食品/食品添加剂领域较2023年的30起仅增长1起，但依然是最受关注的细分。从交易金额来看，31起交易事件中，仅4家企业发生了5起交易实现单笔亿元级以上交易，26起交易均不足亿元。进一步细分，替代蛋白领域已不再是资本考虑的重心，2024年仅人造肉厂商（综合型厂商）佰鸿科技和乳蛋白研发商国科星联两家公司完成融资，而2023年该领域5起（人造肉3起，人造奶2起）融资；“+合成生物学”概念的食品添加剂领域依然围绕代糖、香料香精、多功能性食品配料（如HMOs、虾青素）等热门细分开展，但益生菌、膳食补充剂、动物营养品等更多的细分厂商新晋成为资本关注的重点。

　　•要技术，更要赚钱：回归商业本源，变现能力是资本关注的重点

　　2019年至今的五年，合成生物学完成了从最初的无人问津到技术膜拜、资本推崇，旋即又跌落资本寒冬的周期轮回。考验合成生物学厂商的核心话题从“量产死亡谷”的基础探讨在2024年已然变为“如何靠自我造血活下去”这一基本生存能力。选品已经不再是产业和资本关注的议题，围绕商业化变现、赚钱才是核心，也是商业的本源。2024年8月，微元合成完成单笔超3亿元融资，也是合成生物学领域2024年度最大单笔融资。根据介绍，公司第一代甘露醇技术于2023年三季度实现规模化量产，工程放大中心和小规模生产基地2024年底前建成投入使用，据悉，本次融资核心围绕收入、利润等业绩展开，证明公司能赚钱是此次交易成功的根本议题。2024年11月，由江南大学陈坚院士团队与华南理工大学程建华教授团队共同创立的巨微生物在披露获得数千万融资的同时，宣告公司在美妆日化和健康食品等领域已成功拓展了广泛的客户资源，与近百家知名品牌客户完成交易或正在进行合作洽谈，合同订单金额累计达到数千万元，预计年收入将超过千万，实现盈利。

　　实际上，2024年融资成功的“+合成生物学”概念的食品添加剂企业，多数都已有一定规模体量。2024年1月，全球天然产物生物合成产业化开拓者维达康完成近亿元A轮融资，由毅达资本领投、华创毅达跟投，根据介绍，公司研发的5-羟基色氨酸（5-HTP）、褪黑素、白藜芦醇、香紫苏醇等天然产物已在全球首次实现大规模工业化生产，全部进入全球原料供应商TOP3，其中5-HTP和白藜芦醇为全球最大供应商。2024年8月，磷虾油品类的开创者逢时科技完成7500万元战略融资，由威刚科技领投，凯辉基金继续加码，此时，这家公司以海洋生物制品南极磷虾油切入，成立六年拿下“行业销冠”，已在全球营养品市场中占据一席之地。2024年12月，专注膳食补充剂领域的纽邦生物完成数千万B轮融资，由华熙元祐基金投资，根据资料，自2015年创立以来，纽邦生物产品外销为主，成功商业化原料50多种，多个单品销售额数千万至上亿元。

　　•多元化变现发展共识：切入更多应用场景，或加快商业变现步伐，或提高护城河

　　考虑各细分品类进入门槛差异，“妆食同源”等产业逻辑盛行，通过多元化应用场景加快商业化变现能力，成为共识。2024年5月，聚焦于油脂类化学品的脂禾生物完成数千万元Pre-A轮融资，由常州高新区科技人才基金、星空资本、银杏谷资本、三泽创投、鼎心资本、乾道集团共同投资，按照公司规划，油脂作为一类营养化学品，可广泛应用于食品、保健品、药品、饲料等领域。2024年11月，基茵达生物完成数千万元A+轮融资，由中科长光创投与北京顺义区旗下的北京顺创产投投资，公司集中于开发香兰素、5-羟基色氨酸等食品添加剂和抗抑郁药物等领域。2024年12月，专注于功能性天然化合物的益唯森继6月完成数百万天使+轮融资后再获资本青睐，根据资料，公司提供功效性原料和特色功效食品。

　　此外，前述逢时科技融资则是为了从功能性食品迈向海洋生物药“升维赛道”不断创新，拓宽护城河，布局高端海洋生物科技、宠物营养、宠物医药三大业务板块；微元合成除了围绕甘露醇技术规模化量产，还与国药国际成立合资公司“国药微元”，开发并规划年产能3万吨阿洛酮糖，同时，公司还开发了类胡萝卜素（玉米黄素、叶黄素、α-胡萝卜素）等高附加值化合物，储备多项人类与动物营养保健方向的技术产品，向医药、日化、农业、食品、饲料和材料等领域拓展。

　　•益生菌领域：传统益生菌厂商跑步进场，借资本之力或将加快海内外市场主导权

　　近两年，益生菌作为功能性食品及保健产品中广泛使用的产品，该领域多家厂商得到资本的关注。根据牛氪资本统计，2024年益生菌领域共发生4起交易，较2023年增长2起。除了头部益生菌企业微康益生菌，一然生物、佰澳达、华大优益等悉数登场，先后完成融资。

　　具体而言，2024年1月，益生菌研发及生产头部企业佰澳达获得招银国际及广发信德的投资，赋远投资持续加注，这是佰澳达半年以来的第二笔融资，累计融资金额达数亿元，根据介绍，公司益生菌产品未来将在化妆品、食品及农业等多场景中延展。2024年6月，国内益生菌全端产业链头部企业一然生物获得新希望草根知本集团昇望基金战略入股，实现了益生菌与饲料端、养殖端、乳品产业领军企业的强强联合。2024年7月，微康益生菌宣布完成D轮融资，投资方为苏州国发创投、招商资本以及国投创合，与此同时，公司建立的亚洲最大益生菌菌种研发智能制造基地「微康益生菌三期菌种工厂」进入投产阶段，年产能达600吨。2024年9月，华大优益完成数千万元级人民币Pre-A轮融资，由庐阳科创集团及合肥知名地方国资领投，根据介绍，这家2023年9月成立的公司将以“精准营养”为主营业务，逐步开拓菌肥、种业、动植物精准营养等新业务方向，围绕人、动植物的营养需求和生长发育开展业务。

　　资料显示，益生菌目前的商业模式归为两类：一类是只做后端产品包装，即通过代工厂“量身定制”配方和益生菌添加量，最后重心在营销模式；另一类是从基础科研到实验验证再到产品转化的全产业覆盖。前者因为益生菌行业产品缺乏统一标准，乱象横生，参与厂商众多，鱼龙混杂；后者则是Hard模式，需投入巨大的时间和成本，参与者相对较少。从市场规模看，第三方机构数据显示，2023年中国益生菌市场规模突破千亿大关，达到约1093.8亿元，年复合增长率高达14%，预计到2026年市场规模有望达到约1400亿元。从竞争格局来看，目前全球益生菌代表性厂商按产能规模可分为四个梯队：年产能在1000吨以上的行业巨头仅国际厂商科汉森和杜邦；年产能500吨-1000吨之间的厂商仅微康益生菌，据悉其年产能在2024年中超500吨以上；年产能在100吨至500吨之间的厂商包括蔚蓝生物（603739.SH）、科拓生物（300858.SZ）、一然生物、润盈生物、佰澳达等；剩余厂商归为第三梯队，产值在100吨以下的厂商，如瑞普生物、交大昂立（600530.SH）等。国内方面，由于中国微生物育种起步较晚，中国在益生菌领域需要解决缺乏菌种自主供给的“卡脖子”问题。阿里健康数据显示，目前我国益生菌原料主要还是依赖于进口。2022年中国益生菌行业市场中，杜邦和科汉森合计占比高达85%，本土企业合计市场份额仅15%，国内的益生菌原料供应商大都是近10年成立的中小型企业, 研发积淀稍显薄弱，整体产能低，上市企业中如科拓生物（300858.SZ）作为“中国益生菌第一股”，截至2025年1月10日，公司市值仅约35亿元，交大昂立（600530.SH）、蔚蓝生物（603739.SH）的市值分别约37元、28亿元。

　　显然，2024年资本涌入益生菌赛道后，国产玩家在资本助力下，一方面围绕研发的关键，即如何保持益生菌活性，开展研发工作；另一方面则是加快产能布局，打造新的增长引擎。牛氪资本认为，资本助力之下，未来益生菌赛道格局将进一步重塑，而借资本之力，国内益生菌厂商或将加快海内外市场主导权。

　　◼︎医美原料方面，“三因”概念遇冷，重组胶原蛋白继续受资本关注

　　2024年，医美原料领域依然作为资本第二关注的合成生物学细分，继续获得资本青睐。只是，赛道主旋律不再关注此前盛行的三因（玻色因、麦角硫因、依克多因），唯剩胶原蛋白、多肽等细分继续受到瞩目。根据牛氪资本统计，2024年该领域共发生交易20起，较2023年的17起增加3起，其中胶原蛋白相关融资8起，多肽类相关3起。

　　•胶原蛋白正当时，械字号获证时机及商业化市场能力或将成为行业“分水岭”

　　尽管2024年医美赛道厂商日子并没有想象中好过，但以巨子生物和锦波生物为代表的胶原蛋白厂商依然交出了相对亮丽的数据。公开数据显示，锦波生物在2024年前三季度收入晋升至近10亿元大门（ 9.9亿元），同比增长91.16%，毛利率92.37%，归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，同比增长了170.42%；巨子生物在2024年H1收入25.4亿元，同比增长58.2%，毛利率82.4%，归属于上市公司股东的净利润10.3亿元，同比增长51.8%。对比2024年前三季度华熙生物（73.93%）、贝泰妮（73.73%）、昊海生物（70.42%）毛利率，胶原蛋白不失为当下“好赛道”：高毛利，高速增长率。

　　在此背景下，胶原蛋白赛道在2024年继续获得资本青睐。2024年4月，美莱医疗战略投资湘雅生物，后者致力于第三代重组胶原蛋白生物新材料的研发及产业化的创新企业。同月，专注重组胶原蛋白合成生物技术应用商福莱明生物获得镜湖资本、广东医保药业等数千万元天使轮投融资。此外，君合盟于2024年5月和9月分别B轮及B+轮融资，累计规模近3.5亿元，由通化东宝、国投创合、弘盛资本、元禾控股、新氧集团等参与，根据资料，公司已实现包括重组I/III型人胶原蛋白原液及制剂、重组A型肉毒毒素等在内的高端重组蛋白产品的规模化放大。2024年7月，首创“纤连蛋白+胶原蛋白”重组双蛋白结构的美尚洁获得由上海九颂山河领投的数千万元融资，公司未来将发力重组胶原植入三类器械。2024年12月，粒影生物完成近亿元A轮融资，根据资料，公司研发的耐高温三螺旋Ⅲ型胶原蛋白区别于现有市场大多是单链低维度结构的重组胶原蛋白产品，在降解速度、维持时间等方面具备优势。此外，美琉生物、诺合新生物等也获得融资。

　　根据牛氪资本统计，目前国内超40家相关企业涌入重组胶原蛋白行业且近20家先后获得融资。对于重组胶原蛋白行业各厂商而言，未来竞争的核心问题主要围绕技术和成本展开。成本方面，即与玻尿酸等成熟生物合成产品相比，只有通过技术进步和产能规模化扩张，在性价比方面与玻尿酸等产品媲美时，胶原蛋白在医美、护肤品乃至食品等领域的市场空间才能进一步提升；技术方面，未来重组胶原蛋白唯有在支撑技术上进一步改进为更具有竞争力的填充产品，在医美领域才能打开增长空间。从市场情况来看，目前锦波生物、巨子生物和创健医疗等为该领域的头部几家厂商，但各家在商业化道路上侧重点不尽相同：锦波生物布局医疗器械，尤其是注射级产品，率先拿到了冻干纤维和溶液两个植入剂产品的三类器械证，大幅领先同行对手；巨子生物原料产能优势明显，产品端以护肤品为主，目前也在注射类产品报证中，创健医疗以原料代工为基本盘，积极布局注射级产品和自有品牌建设。牛氪资本认为，未来2-3年，重组胶原蛋白注射级三类器械证或将有数家陆续获批，对于行业内各厂商而言，除了在技术和成本方面获得突破，械字号拿证时机及后续市场商业化能力将是重组胶原蛋白企业的根本“分水岭”。

　　•减肥药兴起，医美多肽原料厂商积极向多肽原料药涌入

　　2024年，医美原料多肽厂商虽受到资本关注，但核心逻辑不再局限于医美原料，而是减肥药。受益于司美格鲁肽、替尓泊肽等两大爆款产品的影响，围绕前述大单品的全产业链市场需求激增。在此背景下，国内不少原本专注于医美原料的多肽厂商向多肽原料药厂商挺进并获得融资。具体而言，2024年7月，原本专注于蓝铜肽等美容肽厂商济肽生物获得了弘毅资本的天使轮融资。2024年10月，修实生物完成近亿元Pre-A轮融资，由创景资本领投，华泰紫金、金雨茂物和小饭桌创投跟投。根据介绍，修实生物不再局限于功能性多肽原料，公司将持续加码多肽生物合成技术平台建设和多样化管线研发，完成并扩大合规化多肽药物产线建设，加速相关产品在国内外商业化落地的步伐。此外，百葵锐完成数千万元A轮融资，由勤智资本领投，粤科金融跟投，公司也在加速推进领先的靶向杀菌蛋白，抗衰多肽，胶原蛋白和生物基表面活性剂管线的产业化及商业化。

　　◼︎生物基材料：关注焦点从PHA/PLA切换至人造皮革、化工品等细分，重磅交易几无可能

　　根据牛氪资本统计，生物基材料领域2024年共发生融资17起（VS2023年9起，2022年6起），成为合成生物学领域增长最快的细分赛道。从细分产品来看，PHA/PLA领域虽然不乏有企业获得融资，但赛道商业化落地、市场推广难题已然让头部厂商向其他领域转型。统计显示，2024年仅米倍生物、麦得发等PHA厂商继续获得融资，而曾经的PHA融资龙头蓝晶微生物已开始向农业、环保、医疗健康等领域进阶。

　　此外，人造皮革、化工品等细分领域受资本关注。2024年4月，贻如生物获得数千万元Pre-A轮融资，据悉，贻如生物已经开发出世界首款连续化生产的百分百生物基皮革，同时往高性能和生物基涂料材料方面开拓衍生。2024年10月，肆芃科技完成近亿元Pre-A轮融资，由央企国投旗下国投创合领投，如皋科创投跟投。同月，聚维元创完成由广发信德和珠海绿创参与的B轮融资，公司通过现有的技术将农业最常见的秸秆转化为生物基材料、精细化学品、动物营养品、工业酶等各类生物产品，例如：秸秆糖、乙醇、丁二酸等，目前已经在山东打造了1.5万吨的示范工程项目，2022年三季度就已经完成调试，并在江苏北部建设了一期5万吨的秸秆转化基地。

　　◼︎农业方面：交易数量及金额均增长，资本重磅出击

　　根据牛氪资本统计，2024年农业方面发生交易9起，对比2023年6起，交易笔数增长，同时，资本重磅出击。

　　具体地，齐禾生科在2024年12月完成了单笔超2亿元A轮融资，创农业合成生物学领域历史最大笔金额融资，此外未米生物融资约亿元。根据介绍，齐禾生科专注于植物基因编辑领域，在生物育种和植物合成领域布局产品线，本轮融资由北京市医药健康产业投资基金领投，昌发展集团、铭哲资产参与跟投；此外，未米生物完成亿元A轮融资，由青创投领投，武汉农创基金、得时资本，常金控和崖州湾创投跟投，公司着力于基因编辑玉米相关，特别是高蛋白玉米的研发和商业化进度。

　　除了基因编辑相关，饲用蛋白、农药、发光植物等也开始被资本关注。2024年8月，饲用替代蛋白产品研发商良平生物完成由中信建投资本参与的数千万元天使轮融资，根据介绍，良平生物植物基发酵蛋白已在华中地区实现年产规模达15万吨/年的产能布局，共生产了超10万吨替代蛋白产品，在数百万吨饲料中添加应用，公司2020-2023年实现营收复合增长率100%，2022年实现年度盈利，2023年营收达近亿元。2024年10月，元素驱动完成近2亿元A轮融资，由杭州城投产业基金、招商局创投、西湖光子和云九资本等参与，根据资料，元素驱动开发出一种新型化学结构的生物降解材料PiX，在具备高强度、高耐热性、高韧性等性能的同时，能够“媲美石油基等成本较低的材料的价格”；农业方面，基于合成氨基酸的无豆粕日粮是元素驱动的核心应用场景之一，公司相关合成氨基酸产品已实现万吨级量产。2024年11月，专注于农化、饲料等生物催化剂研发商麦肯伟获得超千万元天使轮融资，由长投控股集团长财私募基金公司管理的蓝月谷新兴产业投资基金领投，融资将主要用于麦肯伟中试基地建设，公司成果包括如精草铵膦绿色酶法制备技术、熊去氧胆酸生物酶法合成技术、新型耐酸耐热β-甘露聚糖酶高效表达生产技术等；同月，致力于打造高亮度发光植物神笔生物成功完成由梅花创投独家投资的千万级天使+轮融资。2024年12月，科氏帛生物获得A轮投资，根据资料，公司是一家生物农药生产商，致力于作物抗病、虫性状的研发，以提高农作物的产量、品质和抗逆性，拥有研发、中试、示范以及棉种产业化等主要平台。

　　◼︎国资或地方政府基金主导合成生物学领域

　　2024年合成生物学领域的活跃度由国资或地方政府相关基金扛起大旗。根据牛氪资本统计，2024年138家领投机构参与合成生物学101起交易，其中国资或地方政府基金参与方涉及66家，市场化机构参与方涉及59家，CVC产业平台涉及13家。此外，合成生物学领域重磅交易均由国资等相关基金主导。具体而言，数笔亿元级（含/约）大额交易均基本均由国资来主导，比如，2024年度合成生物学领域融资规模最大的交易微元合成超3亿元A轮融资，由京国投基金领投，北京医药大健康基金、深创投、河北产投、顺禧基金、河南投资集团跟投；齐禾生科超2亿元A轮融资由医药健康产业投资、铭哲资产领投；衍微科技1.5亿A轮元融资由亦庄国投、金信资本联合领投；未米生物1亿元融资由青创投、常金控、得时资本共同投资；元素驱动近亿元A轮融资由招商局创投、西湖光子领投；维达康近亿元B轮融资由国投招商领投；肆芃科技近亿元PreA轮融资由国投创合领投，如皋科创投跟投。

　　上游仪器与设备

　　国之重器，高端成像受到资本史无前例的关注

　　根据牛氪资本统计，上游仪器与设备领域自2020年以来持续得到资本青睐，2024年共发生交易47起，而2020-2023年分别为3起、10起、22起、38起，交易活跃度持续攀升。从细分领域来