盘点2019Q1生物制药领域大额并购：BMS、礼来、罗氏竞相出手

　　在2018年底时，有行业人士预测，2019年生物制药领域并购交易将出现降温。然而刚刚进入2019年，该领域就发生了两笔重大交易：一是百时美施贵宝740亿美元收购新基；二是礼来80亿美元收购Loxo Oncology。这两笔交易也再次燃起了行业人士对2019年并购热潮的期待。

　　有分析师就指出，2019年并购交易将继续增加，部分原因包括小规模生物制药公司在独自商业化产品方面差强人意的能力，以及2018年底大多数上市公司股价暴跌导致生物制药公司市值的下降。

　　交易银行家和投资者都非常期待看到2019年是生物制药并购再度抬头的一年。近日，医药市场调研机构EvaluatePharma给出了答案，在2019年第一季度，生物制药领域的并购交易总额达到了920亿美元之巨，是自2014年以来最大的季度交易额。

　　如果将百时美施贵宝740亿美元并购新基一案剔除，那么2019Q1的表现其实很平常。对于那些期望看到更多并购交易的行业人士来说，有一个坏消息是：2019Q1的生物制药并购交易在数量上大大低于生物技术繁荣时期的峰值。当然，这一分析仅针对的是生物制药领域的公司，并不包括医疗技术公司或是更广泛的医疗保健公司。

　　EvaluatePharma指出，尽管有几个季度的数值波动幅度较大，但就总体趋势而言，在过去几年里生物制药领域并购交易数量一直在减少。由于预期并购目标的估值过高，大型制药公司一直持旁观态度；而小公司则继续从繁荣的风险投资和IPO中获益，能够维持更大的市值。

　　虽然2019Q1数据显示这一趋势仍在继续，但有迹象表明，僵局可能即将结束。百时美施贵宝和新基的交易，虽然规模巨大，但可能只是因为在一系列管理失误之后，新基市值比过去降低了许多。

　　事实上，自百时美施贵宝公布并购交易以来，在2019Q1，新基公司股价上涨幅度高达47%，是生物制药行业内大中型制药公司中股价涨幅最大的公司。截止2019Q1的最后一个交易日（2019年3月29日），新基在过去3个月内市值增加214亿美元，达到了663亿美元。因此，百时美施贵宝并购一案，对于新基的股东而言，是希望达成的最佳交易。

　　但百时美施贵宝的投资者并不那么高兴，尽管试图破坏该笔交易的一些阻力似乎已经消失。下周，该公司股东将对这笔收购案进行最终投票。

　　EvaluatePharma指出，百时美施贵宝的740亿美元并购交易，使得2019Q1的并购数据更为理想，但除此之外，还有一些值得欢呼的理由，礼来、罗氏、益普生也开展了一些规模相对较小但仍算比较庞大的并购交易。相比之下，2018Q4仅有两笔并购的交易额超过了10亿美元。

　　2019Q1，罗氏收购Spark Therapeutics以及渤健收购Nightstar Therapeutics，使行业人士普遍预期，基因治疗可能成为催生并购交易的肥沃土壤，这也使得该领域其他基因治疗公司股价大幅增长。但显然，并不是所有人都对前一笔交易感到高兴：在Spark Therapeutics的投资者对收购反应平平后，罗氏不得不延长并购要约。

　　基因治疗无疑是近期的一大热点，但对于这些产品将如何在商业上推进仍然存在疑问，特别是在这些产品如何付费的问题上。如果进入市场的早期产品销售令人失望，那么大型制药公司对该领域的兴趣可能会减弱。但与此同时，担心错过这一机会也可能推动更多的基因治疗并购交易发生。

　　就整个生物制药行业，对于那些期待并购热潮的行业人士需要注意到的是，并购交易在近几年一直都是以一声巨响开始、但最后却以呜咽结束，因此2019年与往年相比也可能并没有什么不同。

　　作为并购的主要驱动力，增长需求并没有减弱。多个大规模生物制药公司都渴望得到提升，包括渤健、艾伯维、艾尔建以及其他一些公司。而像益普生和灵北这类中等规模的生物制药公司同样也毫不掩饰对新鲜血液的渴求。

　　这种被压抑的需求可能会在2019年剩余三个季度带来更多的交易，但这在很大程度上仍取决于并购目标的估值是否会继续下降，以及规模较小的生物制药公司是否愿意接受新的现实。