聚光科技2017财报：为何收入增长远高于利润增长？

　　近日，聚光科技发布17年业绩快报，公司2017年全年实现营业总收入29.64亿元，同比增长26.20%。

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　　营业利润5.29亿元，同比增长61.29%；归属于上市公司股东的净利润4.48亿元，同比增长11.36%；加权平均净资产收益率15.35%，同比回落0.52个百分点。同时，公司发布公告，非公开发行不超过3000万股股票批文到期失效。

　　财务费用增长迅速，第四季度盈利增长不及预期。根据17年业绩快报测算，17年第四季度，公司实现营业总收入13.02亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.26亿元，同比下降16.22%；公司第四季度营收增速与去年基本持平，但利润增速显著回落。公司全年营收增长26.20%，原因为环境监测系统及运维、咨询服务、实验室业务的拓展，另外，工业园区环保监测业务也取得突破；营业利润同比取得较大幅度增长，原因为根据新企业会计准则，与公司日常活动相关的政府补助计入其他收益，以及公司综合毛利率有所提升；而公司四季度盈利同比明显下滑，主要原因为公司物联网产业基地投入使用，受项目贷款停止资本化以及流动资金贷款利息增加影响，财务费用增长较快；另一方面，公司收购鑫佰利于16年形成了4593.27万元的或有并购对价利得。

　　新签合同速度加快，在手合同较为充裕。公司作为国内监测设备领域的领先企业，业务逐步从监测领域延伸到下游的环境治理领域。17年全年公司累计新增合同金额58亿元，同比增长41%。公司通过参与PPP项目带动监测设备的销售，并且提高综合环境治理能力，打开企业成长空间。截至到17年底，公司已经签订未执行或尚在执行中的合同金额为22.5亿元，在手订单较为充裕为未来业绩释放提供一定保证。

　　增发批文到期失效，暂未对生产经营形成实质影响。为降低财务风险，助力公司向“综合环境服务商”转型，公司原计划向李凯、姚尧土(实际控制人关联方)发行不超过3000万股股票，募集资金全部用于补充流动资金。公司发行股票事项未能在有效期内完成，批文失效。目前，公司环境监测系统及运维服务业务发展良好，非公开发行股票失效尚未形成实质性影响。

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　　维持公司“增持”投资评级。下调公司盈利预测，预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.99、1.20元，按照2月14日23.57元/股收盘价计算，对应PE分别为23.8和19.6倍。