生物医药投资战场火爆VC与上市公司各自为阵

　　随着移动互联网红利趋紧尾声，投资热点开始从商业模式创新向技术创新转移。生物医药领域的前沿技术就是各路资本逐鹿的战场，这个领域的投资相对更加专业，投资周期也更长，并且相对收益率并不会像互联网那么高，但是它仍然受到了众多投资机构的热捧。生物医药的投资并购是否存在过热的现象?

　　不同时期的项目对资金属性有不同的需求，包括早期投资机构、上市公司、母基金甚至是一些跨界的资本都在寻找这个领域的投资机会。

　　澳银资本投资总监李晋在投中年会上指出，与许多传统行业相比较，医疗健康领域相对能抵抗经济周期的风险，在经济周期中的表现会比较平稳，因此对于综合性的投资基金来说，可以与TMT做一个投资搭配。

　　他对记者表示，澳银资本近期关注的生物医药领域的前沿技术主要包括微流控芯片技术、化学发光以及高端体检等方面。

　　其中，化学发光现在是非常热的市场，澳银主要看产品适用于基层医院的新兴公司。李晋认为，随着医疗体制改革的推进，高性价比的产品在基层有很广泛的市场，特别是一些社区诊所和相对偏远的医院。

　　2014年之后，国内成立了不少专门投资医疗领域的VC，大型综合性机构内部也都有专职看医疗的投资人。不过，对于有原创技术的投资标的，拥有产业资源的医疗类上市公司以及一些跨界资本都在和VC争夺这部分的资源，这个问题在投中年会的现场引发了产业和投资界人士的讨论。

　　华君控股首席投资官张晔认为，上市公司的投入有纯投资的概念，但更多是从产业方面布局，寻求新的利润点。而达晨创投医疗投资团队董事总经理徐渊平指出，很多项目被上市公司特别是一些跨界资本进入后，过度炒作，使得投资标的泡沫非常严重。

　　徐认为，上市公司的战场应该在并购而非投资。企业也不应该过早的引入上市公司的投资，否则很可能最终摆脱不了被并购的命运。

　　来自母基金的人士也表达了跨界投资的反对。宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞说到，医疗投资的专业性非常强，一方面是技术的专业性，一方面是政策环境和运营的专业性，看药的人可能不懂器械，懂器械的人又可能不懂服务，跨界的人很难深入看明白。

　　事实上，并购的战场一直不缺乏各类玩家。2010年到2015年的五年间，随着一些重大的行业政策宣布，中国的医疗行业并购趋势越来越热，特别是一些研发驱动的上市公司有并购的需求，同时，PE/VC和跨界收购也在逐渐升温。

　　此前的一项业内统计显示，过去三年，中国医疗技术并购市场的市销率中值在4.6倍左右，而欧美市场约2.3倍。中国市盈率中值在20倍左右，而欧美市场仅在13.6倍左右。

　　来自普华永道的数据，2016上半年医疗健康行业并购总额达到人民币143亿元，除了大型的医疗管理机构，险资也将对该领域保持了强烈的兴趣。

　　这一热度在下半年持续不减，近日，泰康保险就以11.5亿收购了和美医疗超过26%的股份，成为和美医疗的战略投资者。和美的早期投资人鼎晖套现超过4亿人民币退出。

　　普华永道也指出，境外医院并购投资目前还处于起步阶段，大型的跨境交易也会在未来更多的出现，将主要集中在远程医疗、肿瘤治疗等科技含量高的医疗服务领域。